金融事業部 搜狐證券 |獨家推出
買入研報查詢: 按股票 按研究員 按機構 高級查詢 意見反饋
只看歷史評測
首頁 上頁 下頁 末頁 1/30 轉到 頁  

最新買入評級

研究員 推薦股票 所屬行業 起評日* 起評價* 目標價 目標空間
(相對現價)
20日短線評測 60日中線評測 推薦
理由
發布機構
最高價* 最高漲幅 結果 最高價* 最高漲幅 結果
首旅酒店 社會服務業(旅游...) 2020-09-16 18.55 25.00 24.01% 20.29 9.38% -- 20.29 9.38% -- 詳細
RevPAR(客房平均收入)持續回升,將推動EBITDA 強勢反彈。 新的業務拓展舉措旨在應對網絡擴張弱勢。 重申“買入”評級;有重新估值可能,上調目標價至人民幣25.00元。 二季度EBITDA 轉為正值;預計將迎來強勁反彈。在行業復蘇的支撐下,首旅酒店二季度業績環比改善;公司二季度經調整的EBITDA 接近人民幣3,200萬元,而一季度 EBITDA虧損約為人民幣4.25億元。二季度新開酒店188家,超過2019年二季度的159家,表明公司正按部就班朝著每年開店800-1,000家的目標前進。由于北京門店較多(北京市因疫情六月處于封城狀態)以及高端酒店受疫情影響RevPAR 大幅下降,首旅酒店的同店RevPAR 恢復程度不及同行。但管理層預計八月入住率能達到75%(若不計入北京的傳統高端酒店,預計能達80%),受此推動,RevPAR 將持續恢復至去年同期水平的65%,帶來EBITDA 的強勢反彈。 管理層提出業務拓展規劃,鼓舞人心。業績發布后的電話會上,管理層公布了數個新的業務拓展規劃,明確了以下目標:1)計劃今年內業務拓展專員人數增加50%,將新開酒店的激勵機制提升至業內水平,即薪酬按人民幣計上調40%。管理層預計隨著業務拓展團隊的擴張,明年將有更多職位開放。2)重新打造傳統高端品牌(建國、京倫),目標是每年簽下30-50家酒店。3)致力在未來5年內簽下900家中高端酒店。4)以云品牌為主要推手,進一步滲透低線城市。 重申“買入”評級;由于EBITDA 改善且業務拓展能力提升,上調目標價至25.00元。二季度業績公布后,我們將2020-2022年每股收益調整了+5%/-3%/+12%。我們認為首旅酒店有進行重新估值的潛能,原因包括:1) RevPAR 持續改善且經營杠桿為正,推動EBITDA 迅速反彈。2)業務拓展能力增強,有助改善網絡擴張弱勢。我們將目標價上調至人民幣25.00元(之前為人民幣23.00元),基于10.5倍的2021年EV/EBITDA(之前為10倍),對應26倍2021年核心市盈率。目標倍數提高反映了在業務拓展能力改善的情況下EBITDA 反彈增強。 風險提示:第二波新冠肺炎疫情爆發,閉店數增加。
首旅酒店 社會服務業(旅游...) 2020-09-02 19.16 24.16 19.84% 20.29 5.90% -- 20.29 5.90% -- 詳細
事件:公司公布2020年半年報,上半年營收19.04億元/-52.27%,歸母凈利潤6.95億元/-289.07%,扣非歸母凈利潤-7.05億元/-310.14%。 單二季度:營收11.04億元/-46.08%,歸母凈利潤-1.69億元/-157.57%,扣非歸母凈利潤-1.83億元/-165.61%。營收端、利潤端環比降幅收窄。 核心觀點開店情況:(1)20年上半年新開門店250家(19H1新開234家),單二季度開業門店數為188家,其中經濟型酒店新開23家,中高端新開56家,云酒店69家,其他40家。存量看,中高端門店數占比達到22.5%/+4.2pct,中高端酒店房間數占比27.7%/+4.6pct,隨著經濟活動的恢復,二季度以來公司加快開店步伐,仍繼續維持全年800-1000家開店計劃;(2)20年上半年新開門店中,包含直營門店8家,特許加盟店242家,加盟輕資產拓張仍是公司市場開拓主要方式;(3)截至20年6月30日,公司已簽約未開店及正在簽約店為784家,儲備門店同比提升95家。 二季度恢復營業門店數達98%,RevPAR及入住率均有明顯改善。(1)從整體看:2Q20,RevPAR82元/-49.3%,其中房價149元/-26.2%,入住率55.2%/-25%pct。分等級看,經濟型酒店RevPAR達到73元/-48.0%,中高端酒店RevPAR達到108元/-55.2%;(2)同店數據看,2Q20首旅如家酒店RevPAR達到81元/-50.9%,其中房價145元/-28.22%,入住率55.4%/-26%pct,分等級看,經濟型酒店RevPAR達到72元/-49.0%,中高端酒店RevPAR達到113元/-55.0%。隨疫情趨穩、經濟復蘇,公司已有98%的門店復開,RevPAR及入住率環比Q1有明顯改善。 疫情短期沖擊下行業筑底進一步夯實,后續我們仍看好公司beta端底部向上+apha端價值凸顯。此次疫情沖擊下,行業基本面進一步筑底,上半年業績虧損風險釋放?春罄m,一方面隨著復工復產、跨省游恢復的逐步推進,酒店行業入住率持續爬升,行業beta底部改善邏輯有望兌現,公司直營比例占比相對更高,行業復蘇下將帶來業績更大彈性;另一方面,我們認為公司作為三大龍頭酒店集團之一,品牌效應顯著,疊加疫情短期加速單體酒店靠攏,后續加盟市占率仍有進一步提升空間(詳見深度報告《為什么我們認為A股酒店龍頭被低估》)。 財務預測與投資建議由于疫情影響,我們調整20-22年EPS預測為-0.21/0.93/1.17元(調整前為0.53/1.09/1.25元),由于疫情造成公司短期業績波動,使用可比公司給予21年26倍市盈率,對應目標價24.16元,維持“買入”評級。 風險提示疫情或大型自然災害影響,經濟增速不及預期,公司開店不及預期
首旅酒店 社會服務業(旅游...) 2020-09-02 19.16 22.75 12.85% 20.29 5.90% -- 20.29 5.90% -- 詳細
公司發布2200020年中報:①2020H1:營收19.04億元/YoY-52.27%,主要系酒店和景區運營受疫情影響以及加盟酒店收費減免所致,歸母凈利潤-6.95億元/YoY-289.07%,扣非歸母凈利潤7.05億元/YoY-310.14%。②2020Q2:營收11.03億元/YoY-46.08%,歸母凈利潤-1.69億元/YoY-157.57%,扣非歸母凈利潤-1.83億元/YoY-165.61%,二季度隨著疫情平穩和公司各項積極經營措施的落實,虧損較大幅度收窄;③經營性現金流凈額:-2.52億元/YoY-137.47%,主要系疫情導致營收大幅下降所致。 2200202Q2成熟店RevPAR同降550.9%,環比12020Q1(同降663.1%))有所改善。①2020Q2整體(百分比均為同比變動,下同):首旅如家整體酒店RevPAR-49.3%,入住率-25.0pct,平均房價-26.2%。其中,經濟型酒店RevPAR-48.0%,中高端酒店RevPAR-55.2%,云酒店RevPAR-45.6%;②2020Q2成熟店:首旅如家整體成熟店RevPAR-50.9%,入住率-26.0pct,平均房價-28.2%。其中,經濟型成熟店RevPAR-49.0%,中高端成熟店RevPAR-55.0%,云酒店成熟店RevPAR-45.3%。 20202Q2新開酒店數8188家,其中經濟型&&中高端酒店656家,全年維持8800--01000家開店計劃不變。①輕資產擴張:公司20Q2新開店188家(直營/加盟分別新開店5家/183家),總酒店數相比20Q1末凈增加44家。分拆品類來看,公司20Q2新開經濟型酒店23家,中高端酒店56家,云酒店69家,管理輸出酒店40家。截至20Q2末已簽約未開業酒店數增至784家,相比20Q1末672家繼續增多;②會員人數:截止2020年上半年,公司擁有1.22億會員/YoY+8.9%,自有渠道入住間夜數占比為79%,公司通過整體權益優化以及會員大數據精準分析,開展了一系列的會員線上線下營銷活動同時積極加強會員拉新力度,與阿里平臺加大合作及優化會員權益和體驗,提升復購率。③存量升級:如家NEO3.0作為經濟型酒店的迭代升級產品,截至2020年上半年已累計升級改造412家,占經濟型酒店總數的16.41%,下半年存量經濟型酒店升級將持續推進;④中高端布局:公司今年以來已投資25個中高端酒店的新建(資本開支0.19億元)和升級改造(資本開支1.13億元)。此外,公司的逸扉酒店(與凱悅成立合資酒店品牌)將于Q4迎來上海、南京、成都三地5家酒店的揭幕開業,未來5年計劃簽約300家酒店;璞隱酒店,截至上半年已開店7家,公司表明爭取未來5年拓展至100家,中長期產品矩陣有望持續擴大完善。 疫情影響酒店和景區客流,同時減免加盟費使得收入短期承壓。①2020H1:公司實現營收19.04億元/-52.2%,整體毛利率-18.01%/+112.15pct,主要系實施新會計準則后將營業成本與銷售費用進行重新分類后口徑變動所致。其中,如家酒店集團實現營收16.67億元/-49.67%,凈利潤-5.54億元/-256.19%。②分拆業務看:1)酒店運營業務:實現收入13.7億元/-54.67%,收入有所下降主要系疫情影響。2)酒店管理業務:實現收入4.68億元/-35.62%,主要系疫情期間減免加盟費所致,毛利率69.56%/-30.44pct;3)景區運營:實現收入0.71億元/-71.71%,毛利率40.25%/+53.97pct,2020年上半年利潤總額-733.64萬元,2020Q2利潤總額虧損141.64萬元。其中,公司控股74.81%的南山景區客流及業績受疫情影響較大,2020H1實現收入0.71億元/-71.71%,實現凈利潤-667.48萬元/-107.47%。 疫情影響收入降幅較大使得費用率有所上漲,整體凈利率短期承壓。①220020H1:期間費用率25.56%/-55.10pct。其中,銷售費用率6.87%/-59.53pct,若不考慮新收入準則調整因素,銷售費用率110.63%/+44.23pct,主要系疫情影響及酒店租金、社保費用減免所致;管理費用率15.66%/+3.43pct,若不考慮新收入準則調整因素,管理費用率23.64%/+11.42pct,主要系疫情影響及公司嚴格控制支出所致;財務費用率1.97%/+0.25pct,主要系疫情影響以及貸款本金下降、新增貸款利率較低所致;研發費用率1.06%/+0.75pct,主要系公司加大研發投入,探索和推進智能技術和智慧酒店所致。其他收益0.48億元/+32.92%,主要系收到的企業發展與扶持獎勵基金上升所致。整體凈利率-37.85%/-48.91pct。②220020Q2:整體期間費用率17.05%/-58.82pct,銷售費用率8.16%/-54.29pct,管理費用率6.47%/-5.13pct,財務費用率1.20%/-0.31pct,研發費用率1.22%/+0.92pct。凈利率-16.34%/-30.89pct。 核心邏輯:77月數據繼續向好且門店簽約進度恢復,如家中高端酒店&&經濟型升級有望持續推進。1)行業層面:7月酒店數據環比改善+國內跨省團隊游解禁下,利好國內酒店客流恢復,若后續疫情不再二次擴散,預計酒店今年Q3-4的RevPAR有望繼續恢復,且龍頭輕資產加盟擴張在2020Q4及2021~22年或有望迎來加速;2)公司層面:首旅酒店作為國內經濟型&中高端領域的龍頭之一,在如家商旅品牌主打且開發團隊激勵機制和人數均有望增加下,預計有望直接受益實現加速成長;中長期在中端酒店品牌如家商旅、精選、和頤等發力擴張+中高端酒店逸扉升維拓展+云酒店低線城市降維擴張三方面推動下,有望持續保持較快開店成長的速度。 投資建議:買入-A投資評級。我們預計公司在2020-2022年營收分別為64.4億元/87.3億元/90.5億元,對應增速-22.5%/+35.5%/+3.7%;歸母凈利潤分別-2.55億元/9.61億元/10.85億元,對應增速-128.8%/+477.5%/+13.0%,在2020-22年期間復合增速15.2%,給予買入-A的投資評級,6個月目標價為22.75元。 風險提示:疫情影響超預期,宏觀經濟下行、開店不及預期、酒店競爭加劇
首旅酒店 社會服務業(旅游...) 2020-09-02 19.16 -- -- 20.29 5.90% -- 20.29 5.90% -- 詳細
2季度經營好轉,收入和虧損降幅收窄。受疫情影響上半年酒店行業沖擊明顯,公司營收同比下降,歸母凈虧損6.95億元。不過隨著疫情緩解及公司積極的經營措施落實,Q2收入降幅由Q1的58.8%收窄至46.1%,虧損幅度也從Q1的5.26億元降至Q2的1.69億元,從利潤角度看,上半年公司酒店和景區業務分別虧損8.54和0.07億元。 2季度RevPar同降49%,經濟型好于中高端,開店速度明顯加快,全年800-1000家店計劃不變。Q2首旅如家整體RevPAR/ADR/OCC分別為82元/149元/55.2%,YOY-49.3%/-26.2%/-25.0pct,相比Q1 YOY -61.7%/-14.1%/-41.7pct明顯好轉。20Q2經濟型/中高端/云酒店RevPAR同比分別-48.0%/-55.2%/-45.6%,其中經濟型表現好于中高端主要由于ADR同比下降25%低于中高端36%的降幅。從開店看,20Q2新開店188家,其中直營店5家,特許加盟店183家;經濟型23家/中高端56家/云酒店69家/其他酒店40家,較20Q1明顯加快,上半年總新開店250家(Q1和Q2凈開店分別為-38家和44家)。從結構上看,公司中高端門店和客房分別占比22.5%和27.7%(19年末為21.2%和26.1%),公司堅定推動全年800-1000家開店計劃。 中高端布局加快,經濟型持續升級,看好公司估值修復。今年以來公司繼續加快中高端酒店的布局,除如家商旅、如家精選和和頤品牌保持較快開店外,逸扉、璞隱等品牌加速推進,其中逸扉酒店4季度將有上海、南京、成都三地5家酒店開業,未來5年計劃簽約300家酒店。璞隱酒店目前已開店7家,爭取未來5年拓展至100家。此外公司持續推進如家NEO 3.0改造升級,至Q2已完成412家酒店改造。今年以來酒店業經營普遍受損,隨著出行需求回升,以及中長期品牌連鎖化率提升,公司憑借深厚的品牌、渠道和管理優勢,有望充分受益。預計公司20-22年歸母凈利潤分別為0.53、9.52和10.98億元,給予公司21年25倍P/E,對應合理價值為24.1元/股,維持“買入”評級。 風險提示。疫情存在不確定性;新店拓展不及預期;商譽減值風險等。
首旅酒店 社會服務業(旅游...) 2020-09-02 19.16 -- -- 20.29 5.90% -- 20.29 5.90% -- 詳細
公司發布2020年中期財務報告,期內實現營收19.04億元(-52.27%),歸母業績虧損6.95億元(-289.07%),扣非歸母業績虧損7.05億元(-310.14%),EPS-0.71元。其中Q2實現營收11.03億元(-46.08%),環比Q1增長37.84%、增加3.03億元;歸母業績虧損1.69億元(-157.57%),環比Q1增加3.57億元,虧損大幅收窄。截止Q2期末,公司恢復正常營業酒店的比例為98%。 開店計劃穩步推進,中高端酒店仍是公司長期發展重點。盡管公司酒店經營業務受疫情嚴重沖擊,全年新開店800-1000家計劃繼續穩步推進。 Q2以來公司恢復正常經營,新開店數量為188家,環比Q1增長203.23%; 截止Q2末,公司已簽約未開業和正在簽約店為784家,較2019年底增長18.78%。下半年正常經營,開店速度有望加快。 Q2整體市場逐步恢復,三大酒店經營指標較Q1改善明顯。Q2首旅如家全部酒店RevPAR82元(-49.3%),其中經濟型酒店RevPAR73元(-48%),ADR127元(-25.29%),OCC57.6%(-25.3pct);中高端酒店RevPAR108元(-55.2%),ADR210元(-35.58%),OCC51.3%(-22.3pct);。 期內公司執行新收入準則,整體費用率25.56%(-55.10pct)。其中銷售費用1.31億元(-95.06%)、管理費用2.98億元(-38.86%)、研發費用2021萬元(-60.89%)、財務費用3753萬元(-45.41%)。 投資建議:預計公司2020-2022年EPS分別為0.33\0.89\1.02,對應公司8月27日收盤價18.21元,2020-2022年PE分別為55.69\20.42\17.87,維持評級給予“增持”評級。 存在風險公司經營成本上升風險;疫情區域內反復風險;景區客流下降風險。
首旅酒店 社會服務業(旅游...) 2020-09-01 18.84 25.59 26.93% 20.29 7.70% -- 20.29 7.70% -- 詳細
事件:20H1公司營收19.0億/-52.3%,歸母凈利-6.95億,扣非凈利潤-7.05億。 Q2單季營收11.0億/-46.1%,歸母凈利-1.69億,扣非凈利潤-1.83億。 點評: 疫情影響下酒店業績承壓。收入端:直營酒店13.66億/-55%,加盟酒店4.68億/-36%,景區7082萬/-72%。利潤總額:酒店板塊虧損8.54億(Q1/Q2分別虧損6.36億/2.18億),景區虧損734萬(Q1/Q2分別虧損592萬/142萬)。歸母凈利潤:如家虧損5.54億,南山景區權益虧損499萬。 逆勢擴張,堅定推進全年800-1000家開店計劃。20Q2凈開店44家(開188/關144家),其中直營/加盟分別凈開-15/+59家,經濟型/中高端/云酒店/其他分別凈開-53/+40/+29/+28家。公司開店以盈利能力較高的加盟中端店為主導,關店以經濟店為主導,門店結構持續升級。截止20Q2,公司酒店數量合計4456家,儲備店784家。 疫情影響下,酒店量價均有下滑。20Q2首旅如家同店RevPAR 為81元/-50.9%,降幅環比Q1-63.1%明顯收窄,其中平均房價為145元/-28.2%,降幅環比Q1-16.1%有所擴大,主要由于Q2為酒店旺季,往年進入提價階段、今年受疫情影響出行需求減少&入住率下滑,酒店難以提價;同店入住率為55.4%/-26pct,降幅環比收窄。 投資建議:考慮疫情持續期長且存在區域性反復風險,預計公司20-22年歸母凈利潤-2.19億/9.46億/12.26億,同比-125%/533%/30%;21-22年對應P/E 為19倍/15倍,維持“買入”評級。 風險提示:疫情風險,復蘇不及預期,門店拓展不及預期風險。
首旅酒店 社會服務業(旅游...) 2020-09-01 18.84 -- -- 20.29 7.70% -- 20.29 7.70% -- 詳細
旅游需求持續復蘇,上行周期將釋放業績彈性。受新冠疫情的影響,2020年上半年公司實現營業收入19.0億元,同比下降52.3%;實現歸屬于上市公司股東凈利潤-7.0億元;基本每股收益為-0.71元/股。單季度來看,二季度隨著疫情平穩和公司各項積極經營措施的落實,2020年Q2公司實現營業收入11.0億元,同比下滑46.1%,環比增長37.8%。同時虧損大幅收窄,實現歸母凈利潤-1.7億元。 后疫情時代,中高端連鎖酒店是下一競爭高地。酒店行業經過過去20多年的快速發展,正在進入成熟階段。隨著宏觀經濟環境以及供需關系的變化,酒店業內部結構正面臨調整。一方面,經濟型酒店向中高端型升級成為現階段發展趨勢;另一方面,酒店的連鎖化提升有望加速,品牌效應將進一步凸顯。2020年新冠疫情的沖擊雖然短期內對酒店行業造成了負面影響,但中長期將加速行業結構性升級。 背靠首旅集團,打造如旅隨行“生態圈”。北京環球度假區計劃2021年開放營業,環球影城的完工開園將極大推高北京及周邊地區的旅游熱度, 帶動餐飲、酒店、交通在內的上下游產業鏈,公司有機會借助首旅集團的資源優勢在京津冀地區積極布局、進一步擴大規模。 連鎖加盟向中高端傾斜,云酒店捕捉單體需求。2020年8月璞隱、逸扉酒店入駐上海,未來3-5年璞隱將是首旅酒店在中高端領域的重點發展品牌,計劃5年左右達到100家的規模,中高端產品結構有望加速提升。公司將原分屬于經濟型酒店的派柏云、睿柏云和分屬于中高端酒店的素柏云、詩柏云四個品牌整合為云品牌,截至2020年5月末云品牌已在220個城市開業648家門店,較2019年末510家規模大幅提升。 盈利預測及投資建議:考慮到跨省游解禁時點早于預期,酒店、景區年內有望加速回升,上調2020年,維持21、22年盈利預測,預計20-22年EPS為0.08(原0.04)/1.00/1.10元,對應PE240X/19X/17X。公司2020年新開店計劃量持續提升,疫情穩定后經濟型單體酒店出清與海外消費回流將為公司中高端升級提供契機,上調至“買入”評級。 風險提示:自有渠道建設緩慢;加盟擴張低于預期;疫情減緩不及預期。
首旅酒店 社會服務業(旅游...) 2020-07-10 17.18 24.16 19.84% 21.35 24.27%
21.35 24.27% -- 詳細
積極應對疫情,旅游旺季帶動行業邊際改善 作為酒店管理公司龍頭,公司積極應對疫情下需求變化,推出放心酒店等產品。大力扶持加盟商,緩解加盟商資金壓力。STR數據顯示國內酒店行業持續回暖,6月北京二次疫情前,七天均線OCC與去年同期差距已收窄至11.8pct。我們認為3Q旅游旺季有望進一步帶動行業邊際改善,20年底首旅酒店OCC同比變化有望由負轉正,帶動PE提升。維持20/21/22年EPS預測值0.06/0.97/1.16元,對應21年EPS給予目標PE區間25~30倍,上調目標價區間為24.25~29.10元(前值為15.52~16.49元),維持“增持”評級。 積極應對危機,推出放心酒店,多舉措扶持加盟商 疫情改變消費者住宿需求,公司2月份以來創新推出放心酒店服務,加強防疫清潔,結合智能技術推行無接觸服務,聯合美團、首汽約車等“如旅隨行”生態圈企業,推出“放心餐”、“放心行”等服務。根據環球旅訊,目前首旅放心酒店產品已推廣到旗下3000多家酒店。加盟酒店為酒店管理集團提升市場占有率,實現長期收入和利潤增長的重要支撐。2020年1-3月公司推出還款展期3個月,加盟管理費減免,提供40億專項金融支持貸款等多項舉措,支持加盟商減輕現金流壓力。 疫情后經濟型與中檔酒店逐步復蘇,3Q旅游旺季進一步帶動需求回暖 根據STR數據,6月份北京二次疫情爆發前,近七天OCC與去年同期數據的差距曾收窄至年內最小值11.8pct。北京疫情爆發后,至6月21日七天均線OCC回落至47.3%,其中經濟型與中檔酒店表現6月OCC同比變化為-21pct,好于其他級別酒店市場。3Q高考結束后,國內進入旅游旺季,北京疫情趨于穩定,旅游出行有望帶動行業進一步回暖。根據我們調研,首旅酒店5月入住率恢復至60%以上,6月在北京疫情影響下略有下滑。我們預計20年底公司OCC同比變化有望由負轉正。 預計年底出現OCC同比變化拐點,上調目標價,維持“增持” 3Q15~2Q17公司OCC同比變化為正,PE為37~182倍,均值為78倍(如家并表影響)。3Q17至今OCC同比變化為負,PE為16~120倍,均值為38倍。3Q15至今PE均值為58倍。我們認為年底OCC同比變化有望回正。疫情屬短期沖擊,不影響長期利潤成長。維持20/21/22年EPS預測值0.06/0.97/1.16元,參考歷史OCC同比變化拐點期估值提升,可比公司錦江酒店對應21年估值為25倍(Wind一致預測),對首旅酒店21年EPS給予目標PE區間25~30倍,上調目標價至24.25~29.10元(前值為對應21年EPS給予16~17倍PE,目標價15.52~16.49元),維持“增持”。 風險提示:疫情反復導致出行需求低于預期;新開店數量不達預期。
首旅酒店 社會服務業(旅游...) 2020-05-11 15.79 -- -- 17.81 12.37%
21.35 35.21%
詳細
2019扣非增速有所提升,Q1疫情影響短期業績承壓2019年營收83.11億元/-2.67%,其中1)酒店運營業務因房量減少和RevPAR的下降,同比-5.65%,2)酒店管理業務由于特許管理酒店數量增加,同比+10.35%,3)景區業務營收與上年持平。公司歸母凈利潤8.85億元/+3.26%;扣非歸母凈利為8.16億元/+18.30%,主要因2018年計提南苑商譽減值8190萬,符合市場預期。 2019年毛利率按舊會計準則計算,為93.68%/-0.79pct,由于送餐業務增加、早餐成本上升及商品銷售增長,營業成本上升11.25%。財務費用率1.47%/-0.54pct,主要由于貸款規模減少利息支出下降;銷售費用率為64.99%/-0.71pct,主因于人員配置優化、直營酒店數量減少和能源系統運行效率提高;管理費用率為12.46%/+0.07pct。 2020Q1受疫情影響,營收8.01億/-58.8%,凈利-5.26億/-811.25%,扣非凈利-5.22億/-1028.27%。主要因受新會計準則影響,把部分銷售費用歸入成本,毛利率為-43.53%/-137.45pc,銷售費用率5.1%/-59.89pct。剔除會計準則調整因素,毛利率-65.78pct,銷售費用率-2.22pct;管理費用率為28.33%/+15.44pct,財務費用率為3.03%/+1.09pct。 新開店增速不減,Revpar繼續承壓開業數:2019年公司已開業酒店數量4450家,新開業829家,凈增401家,開業速度穩步提升。2020Q1新開62家,凈關38家。相比1Q19新開店數75家有所放緩。 其中,2019年新開特許加盟店802家,占新開店數量的97%,加盟占比進一步提升;直營酒店凈關店74家。2020Q1新開加盟59家,直營酒店3家,加盟店凈關店29家,直營酒店凈關店9家另,2019年新開經濟型/中高端/云/其他酒店開業數量分別為108/289/240/192家,經濟型、中高端和云酒店分別占13%、39%、29%。公司已簽約未開業和正在簽約店為660家。20Q1新開經濟型/中高端/云/其他酒店開業數量分別為10/34/11/7家目前已開業4412家酒店中,中高端占比22%,直營門店占比19%。 經營數據:2019年首旅全部酒店Revpar158元/-2.4%,平均房價200元/+0.9%,出租率79.1%/-2.6%。其中,經濟型酒店Revpar-4.3%,出租率-2.1pct,平均房價-1.9%;中高端酒店承壓較大,Revpar-8.2%,平均房價-7.9%,出租率-0.3pct。2020Q1受疫情影響,全部酒店Revpar54元/-61.7%,經濟型酒店Revpar-61.5%,中高端酒店Revpar-65.5%,云酒店Revpar-58.4%。 同店數據:2019年整體Revpar-4.2%,出租率-2.2pct,平均房價-1.6%,Q1整體同店Revpar/出租率/平均房價分別變化-63.1%/-43.2pct/-16.1%。 2019年經濟型:Revpar137元/-4.5%,出租率82.4%/-2.3pct,平均房價167元/-1.9%;中高端:Revpar256元/-4.0%,出租率72.9%/-1.6pct,平均房價351元/-1.8%;云酒店:Revpar121元/-6.5%,出租率71.0%/-4.1pct,平均房價171元/-1.1%。 2020Q1經濟型酒店Revpar49元/-62.3%,中高端酒店Revpar74元/-65.5%,云酒店Revpar47元/-56.8%盈利預測與估值Q2業務已有所復蘇,旗下90%酒店已復工,如家復工的酒店出租率達65%以上?紤]疫情影響,經濟活動恢復尚需時日,疊加目前整體酒店門店數目調整情況,我們下調20-21年的盈利預測,給予20-21年EPS為0.04/1.00元,新增22年EPS1.1元,考慮到股價調整已反映出疫情影響,維持“增持”評級。 風險提示:經濟活動下行導致行業向上周期縮短、加盟擴張不及預期。
首旅酒店 社會服務業(旅游...) 2020-05-04 15.89 -- -- 17.81 11.66%
21.35 34.36%
詳細
事件:公司公告20Q1業績:20Q1營業收入8.01億元,同比下降58.8%,歸母凈利潤虧損5.26億元(此前預告虧損5.05-5.42億元),同比下降811.25%,扣非后歸母凈利潤虧損5.22億元,經營活動現金流凈額-5.16億元億元,去年同期為1.58億元,在手貨幣資金10.52億元,較年初減少7.26億元,短期借款較年初增加3.55億元,長期借款不變。 點評: 20Q1受疫情影響RevPAR大幅下滑,一季報在營門店逐步復工及政府征用房延后結算等因素影響業績較大虧損。因疫情影響導致收入和經營利潤較上年同期大幅下降,公司積極應對,在做好疫情防控的同時,全力開展復工復產,目前復工酒店比例超90%在,充分利用政府各項優惠政策,同時努力降低經營成本;推測酒店板塊虧損4.65億元(剔除投資收益、公允價值變動損益影響后),景區板塊虧損約4,300萬元,其他影響利潤變動主要有:1)19年償還銀行貸款6.66億元,本期增加3.55億元短期借款,財務費用下降1,341萬元;2)其他收益增加3,235萬元,主要因收到的企業發展與扶持獎勵基金上升,以及19年4月1日增值稅改革后新增的加計扣除進項稅額291萬元;3)投資收益虧損814萬元,同比減少1,388萬元,主要因理財收益減少1,319萬元;4)持有中國外運公允價值損益虧損1,015萬元,同比減少1,588萬元。20年公司將落實國家減稅減費減租政策,增收節支,控成本,,F金,加快加盟酒店的開發戰略不變,快速提升輕加盟有限服務酒店的占比,20年公司計劃新開酒店800至1,000家,并且將繼續對開發團隊大力投入并進行相關獎勵機制的改革。 新開店較去年同期小幅下降,疫情影響下低端門店關店明顯增加拖累凈開店,中高端中如家商旅表現突出。20Q1新開店62家(直營店3家均為中高端,經濟型10家、中高端34家、云酒店11家、其他7家),凈開店-38家(19Q1新開店75家,凈開店12家),其中,直營店-9家,經濟型-34家,中高端+21家(和頤-2家、如家精選1家、如家商旅22家),云酒店-5家,其他-18家,可以看出疫情影響下低端酒店受到沖擊更大,關店明顯高于中高端;截止20Q1末,公司直營店客房占比24.71%,中高端酒店客房占比26.86%,較年初變動較小;已簽約未開業和正在簽約店為672家,較年初增加12家,在加強開店目標和開發激勵后保持良好趨勢;新開店和結構變化符合預期,公司此前規劃今年新開店目標在800-1,000家,中高端、云系列是開店核心,此次疫情影響下,頭部品牌優勢更加明顯,預期后續開店將提升。 20Q1RevPAR大幅下滑61.7%,目前正穩步恢復。一季度受疫情影響,公司整體RevPAR大幅下滑61.7%(經濟型/中高端/云酒店分別下滑61.5%/65.5%/58.4%),其中出租率33.5%,下降41.7pp,平均房價同比下降14.1%;20Q1同店RevPAR大幅下滑63.1%(經濟型/中高端/云酒店分別下滑62.3%/65.5%/56.8%),其中出租率33.9%,下降43.2pp,平均房價同比下降16.1%;根據公司此前披露數據,4月15日當天,所屬酒店90%以上恢復了開業經營,其中如家復工開業店出租率達到了65%,已出現復蘇信號,隨著入住率提升,平均房價預計也會穩步上升。 盈利預測及投資評級:20年因突發疫情影響,各項運營數據大幅下滑,疊加成本費用剛性,短期出現大幅虧損,公司一方面積極通過控本降費以及加速開店對沖行業下行風險,同時積極加大恢復經營力度,目前復工和恢復情況良好,最艱難的時刻已經過去;從行業發展趨勢來看,目前酒店行業競爭格局進入相對穩定狀態,大型酒店集團在品牌、渠道、運營方面具備優勢,在疫情期間表現明顯優于單體酒店,行業進入品牌收獲期和市場下沉階段;此外,公司員工股權激勵有助于充分調動積極性,與凱悅合作補足中端品牌短板,預計20-22年EPS為0.28/1.04/1.18元/股,4月28日收盤價對應PE分別為51/14/12倍,維持“審慎增持”評級。 風險提示:宏風險提示:宏觀經濟下滑,門店擴張和revpar增速不及預期,管理改善和內部整合進展不及預期,商譽減值損失,國企改革進展不及預期,股東減持風險,行業系統性風險等。
首旅酒店 社會服務業(旅游...) 2020-05-04 15.89 -- -- 17.81 11.66%
21.35 34.36%
詳細
事件描述 公司公布2020年一季報,Q1實現營業收入8.01億元/-58.80%,歸母凈利-5.26億元/-811.25%,扣非凈利-5.22億元/-1028.27%。2020Q1整體RevPAR/平均房價/出租率分別同比-61.7%/-14.1%/-41.7pct,其中經濟型/中高端/云酒店RevPAR分別同比-61.5%/-65.5%/-58.4%;同店RevPAR/平均房價/出租率分別同比-63.1%/-16.1%/-43.2pct,其中經濟型/中高端/云酒店RevPAR分別同比-62.3%/-65.5%/-56.8%。 事件評論 疫情對一季度經營帶來顯著影響。Q1收入下滑超58%,主要是RevPAR下滑所致。根據STR中國大陸樣本酒店數據,1-3月RevPAR同比-59.7%、平均房價同比-12.8%、出租率同比-53.8pct,華住此前披露的整體RevPAR/平均房價/出租率分別同比-58.1%/-14.6%/-41.0pct,可看出公司經營數據表現相對承壓,主要原因推測為公司優勢的華北地區需求恢復偏慢。整體看目前仍處于出租率回升、房價持續受到壓制的階段。 開支相對剛性導致一季度虧損較大。公司對營業成本和銷售費用口徑進行調整,兩項加總2020Q1為11.90億/-20.09%,此外管理費用2.27億/-9.42%、研發費用679.89萬/+5.98%。上述四項開支加總為14.24億,可視為行業極端情況下的最低開支?紤]到公司一季度仍實現收入8億元,結合公司3月底貨幣資金10.52億,后續正常經營無需擔憂。 疫情影響門店簽約,儲備門店繼續增長。2020Q1新開店62家,直營店3家/特許加盟店59家,經濟型10家/中高端34家/云酒店11家/其他7家;關閉門店100家,較去年同期增加37家、但低于19Q2-Q4水平,整體合理。開店受疫情影響放緩導致公司門店凈減少38家,截至2020Q1開業門店4412家。目前中高端酒店占比21.85%/+3.65pct、加盟酒店占比80.92%/+3.62pct,儲備門店672家(環比+12家)。 盈利預測及投資建議:疫情短期影響較大,全年面臨虧損壓力,但最壞的時刻或已過去,未來有望延續逐季向好的趨勢。預計2020-2022年歸母凈利分別為-2.20/8.91/11.96億,EPS分別為-0.22/0.90/1.21元,維持“增持”評級。 風險提示: 1.公司新開店進度不及預期; 2.行業需求修復不及預期。
首旅酒店 社會服務業(旅游...) 2020-04-30 14.22 -- -- 17.01 19.20%
21.35 50.14%
詳細
事件:2020Q1公司實現收入8.0億元、同減58.8%,歸母凈利潤-5.3億元、同減811%,扣非后凈利潤5.2億元、同減1028%。 點評: Q1凈關店38家。2020Q1新開店62家,其中經濟型/中高端/云/其他酒店分別為10/34/11/7家,直營/加盟分別為3/59家,關店100家,凈關店38家。中高端酒店比重進一步提升,酒店數占比達到22%,房間數占比達到27%。加盟酒店比重環比基本持平,酒店數占比達到81%,房間數占比達到75%。 受新冠疫情影響,出租率、平均房價、RevPAR均大幅下滑。全部酒店經營來看來看,經濟型/中高端/云/總體RevPAR分別同減61.5%/65.5%/58.4%/61.7%;成熟酒店經營來看,經濟型/中高端/云/總體RevPAR分別同減62.3%/65.5%/56.8%/63.1%。目前旗下酒店90%以上恢復了開業經營,其中如家復工開業店出租率達到了65%,隨著Q2國內疫情情況逐步改善,旗下酒店的經營數據有望環比向好。 毛利率大幅下滑,費用率明顯提升。2020Q1會計政策變動,部分原計入銷售費用的支出挪至營業成本。若將2019Q1按新會計政策調整至可比口徑,2020Q1毛利率同減69.78%至-45.53%,銷售費用率同增2.22pct至5.10%,管理費用率同增15.44pct至28.33%,研發費用率同增0.52pct至0.85%,財務費用率同增1.09pct至1.94%。 投資建議:2020Q1業績受新冠疫情影響是短期、一次性的,不改變酒店行業的長期邏輯,并已反應在股價。長期看中高端化和輕資產化的趨勢仍在持續,帶來結構優化和周期屬性的減弱。維持2020~22年歸母凈利潤1.53/8.96/9.88億元的盈利預測,同增-82.6%/482.8%/10.2%,對應估值92x/16x/14x,考慮中長期投資價值,維持“買入”評級。 風險提示:新冠疫情后酒店需求恢復不達預期;宏觀經濟增速下行;內部整合、新設品牌效果不達預期。
首旅酒店 社會服務業(旅游...) 2020-04-30 14.22 -- -- 17.01 19.20%
21.35 50.14%
詳細
公司發布2020年一季度財務報告,期內營收、凈利潤較上年同期均大幅下降。新冠疫情爆發,全國范圍內限制人員流動以及延遲復工,使酒店行業面臨重大挑戰。公司20Q1日常經營受疫情影響沖擊嚴重,期內實現營業收入8.01億元(-58.80%)較上年同期大幅下滑。歸母業績虧損5.26億元(-811.25%),扣非業績虧損5.22億元(-1028.27%)。 20Q1酒店經營三大指標全部下跌,RevPAR跌幅最深,不同價位房型下滑均超50%。RevPAR方面,首旅如家全部酒店54元(-61.7%),其中經濟型酒店49元(-61.5%)/中高端酒店70元(-65.5%)/云酒店42元(-58.4%);平均房價方面,首旅如家全部酒店162元(-14.1%),其中經濟型酒店138元(-13.8%)/中高端酒店237元(-25.0%)/云酒店144元(-10.9%);出租率方面,首旅如家全部酒店33.5%(-41.7pct),其中經濟型酒店35.3%(-43.6pct)/中高端酒店29.6%(-34.9pct)/云酒店29.3%(-33.5pct)。2020Q1,公司新開店62家,其中直營店3家、特許加盟店59家。經濟型酒店新開店10家、中高端新開店34家、云酒店11家、管理輸出酒店7家,公司已簽約未開業和正在簽約酒店為672家,儲備酒店豐富。 營業成本超營業收入,毛利率轉負。期內毛利率為-43.53%(-137.45pct)整體費用率為37.30%(-48.40pct),其中銷售費用率5.10%(-65.46pct)系在疫情期間公司減少市場營銷投入所致;管理費用率28.33%(+15.44pct);研發費用率0.85%(+0.52pct);財務費用2423,27萬元(-35.63%)財務費用凈額下降主要由于本期貸款本金下降、貸款利息較上年同期減少,以及酒店營業收入大幅下降、相關銀行POS機手續費較上年同期減少。 投資建議:公司受新冠疫情影響損失顯著,2020Q1業績虧損5.26億元在預減范圍之內,去年同期凈利潤為7395.7萬元,同比下滑811.25%。 目前公司所屬酒店90%以上恢復營業,其中如家復工開業店出租率達到65%,公司配合疫情防控推出“安心住”等產品適應市場,預計Q2出租率將有所回升。在疫情影響下公司今年仍計劃新開店800-1000家,較上年新開店800家有進一步提升。疫情之下國內酒店普遍承壓,目前已經出現酒店宣布停業破產。目前隨著復工復產有序進行,同時伴隨商務旅游旺季的到來,市場需求端將逐漸復蘇恢復到行業正常經營狀態。作為國內龍頭酒店集團,公司在中長線有機會把握市場開展并購整合、持續提升產品質量+擴大加盟占比的優勢。預計公司2020-2022年EPS分別為0.28\0.91\1.04,對應公司4月28日收盤價14.35元,2020-2022年PE分別為50.98\15.89\13.93,維持評級給予“增持”評級。 存在風險 宏觀經濟增速放緩或出現劇烈波動風險;公司經營成本上升風險;居民消費需求不及預期風險;疫情持續擴散風險;景區客流下降風險。
首旅酒店 社會服務業(旅游...) 2020-04-30 14.22 -- -- 17.01 19.20%
21.35 50.14%
詳細
事件:公司發布20年1季報,Q1營收8.0億(-58.8%),歸母凈利-5.3億(-811.3%),扣非歸母-5.2億(-1028.3%)。 投資要點 20Q1業績承壓顯著,政府補助落地。公司2020Q1營收8.0億(-58.8%),歸母凈利-5.3億(-811.3%),扣非歸母-5.2億(-1028.3%),符合此前預減公告預期。Q1營業成本11.5億(+873.1%),銷售費用0.41億(-97.0%),剔除新準則下營業成本與銷售費用重分類影響后,Q1營業成本較上年同期下降2.8億,銷售費用較上年同期下降0.15億,主要是由于疫情下公司營業成本伴隨營收而下降及市場營銷投入減少。公司其他收益0.33億(+4401.3%),主要是公司提前收到政府補助(預計約3000萬)及新增加計扣除進項稅額291萬。公允價值變動損失1015萬(-277.2%),主要是中國外運股價下跌所致。 疫情下經營指標大幅下滑,中高端酒店OCC表現好于經濟型。1)綜合數據看,Q1整體RevPAR為54元,同比-61.7%(19Q4下降4.2%),ADR為162元,同比-14.1%(19Q4下降1.3%),OCC為33.5%,同比-41.7pct(19Q4下降2.4pct);經濟型和中高端酒店RevPAR分別下降61.5%和65.5%,中高端酒店ADR-25%,降幅相對較大,OCC-34.9%,好于經濟型酒店。2)同店數據看,Q1同店RevPAR54元,同比-63.1%(19Q4下降5.1%)。ADR-16.1%,降幅擴大13.0pct,OCC為33.9%,同比-43.2pct。經濟型和中高端同店RevPAR分別-62.3%和-65.5%,中高端/經濟型酒店OCC分別-38pct/-45.1pct。 新酒店逐步拓展,期待疫情后加速開店。20Q1年公司新開酒店62家,(其中:加盟59家;經濟型10家、中高端34家、云酒店11家、其他7家),凈開業-38家,主要是由于部分經濟型酒店關店/改造。截至Q1已簽約未開業和正在簽約店672家(較19年底+12家)。截止20Q1公司旗下酒店總數達到4412家,中高端占比21.8%(QOQ+0.61pct),房間占比26.9%(QOQ+0.72pct)。 新冠疫情下2020展望:積極應對,持續推進輕加盟戰略。疫情發生以來公司通過: 通過減稅減費減租政策、快速提升復工復產率、嚴控成本等方式增收節支,保障現金充裕。 加快輕加盟與產品改造戰略推進,提升輕加盟酒店占比,預計全年計劃新開酒店800-1000家(其中50%將為中高端型酒店、300家云酒店、100家經濟型酒店和100家管理輸出酒店),并計劃完成300家如家NEO改造。 2019年生態圈“一日游”項目在北京試點反響良好,預計2020年將新增10個城市,并促進線上線下業務融合。 通過拓展“現代學徒制”、“數字化經營”等戰略完善內部構架,提高抗風險能力。公司經營指標隨疫情緩和逐步恢復,截至4月15日公司OCC已達65%+(主要是隔離房及本地商旅業務)。 盈利預測:疫情將在短期內壓制旅游需求,且中長期帶來宏觀經濟沖擊將使得商務出行需求下降,整體酒店行業或將低迷,進而對公司業績產生影響?紤]到疫情及經濟疲弱等情況,保守假設公司酒店、景區、飯店等業務需求將減少30%以上,此外考慮公司降低加盟提點率、獲得部分政府財政支持等可能情況,維持20年最新盈利預測。預計20-22年公司營收為61.7、85.1、90.3億元,增速為-25.8%、38.0%、6.0%,預計20-22年歸母凈利1.3、9.0、9.7億元,增速為-85.3%、590.1%、7.6%,EPS為0.13、0.91、0.98元,對應當前股價PE為109、16、15倍。維持“增持”評級。 風險提示:疫情持續蔓延風險、宏觀經濟波動、經營擴張情況不及預期、競爭加劇等風險。
首旅酒店 社會服務業(旅游...) 2020-04-30 14.22 -- -- 17.01 19.20%
21.35 50.14%
詳細
2020Q1業績顯著虧損,符合預期2020Q1,公司實現營收 8.01億元/-58.8%,歸母業績虧損 5.26億元/-811.25%(扣非后虧損 5.22億元/-1028.27%),EPS-0.54元,處于此前業績預告區間內(預虧 5.05~5.42億元之間),符合預期。 疫情影響下,公司經營數據全面承壓 下,公司經營數據全面承壓疫情之下,公司經營承壓顯著,2020Q1首旅如家 RevPAR 下滑 61.7%(ADR-14.1%/OCC-41.7pct),其中經濟型/中高端/云酒店 RevPAR 各降 61.5%/65.5%/58.4%。 開店方面:2020Q1如家新開店 62家(直營/加盟 3/59家,經濟型/中高端/云酒店/管理輸出各 10/34/11/7家),淡季兼疫情影響(19Q1新開店 75家),凈減少 38家,預計疫情因素本身也加速部分門店關店。Q1末,公司酒店數量 4,412家,中高端酒店數占比 21.8%,結構繼續優化;簽約酒店 672家,較 2019年底 660家略有增長。 財務方面: :2020年公司執行新會計準則,將原與客戶履約相關費用從銷售費用調整至營業成本,致毛利率和銷售費率大幅下降。疫情極端成本+剛性成本壓力,公司 Q1營業成本>營業收入,拖累顯著。與此同時,按可比口徑,公司期間費用率同比增加 19pct,其中銷售/管理/研發/財務費率各增 2/15/1/1pct,疫情下承壓顯著。 建議 跟蹤 復蘇 節奏 , 中線龍頭有望 加速展店 與 整合助力成長 成長疫情影響下,尤其公司直營占比在三家龍頭中相對較高,公司短期經營承壓顯著。不過,截至 3月底,公司開業酒店出租率 50%+,逐步進入復蘇周期。同時,公司預計全年展店 800-1000家,較 2019年進一步提速。作為行業 TOP3龍頭,公司既有品牌及會員體系優勢突出,國資背景支持下反而有望化危為機加速行業整合,加速龍頭集中。綜合來看,國企激勵機制逐步改善下主觀動能強化+行業競爭格局相對穩定,產品持續優化+加盟擴張模式對行業龍頭成長仍有持續支撐。 風險提示宏觀及疫情等系統性風險,收購整合或國企改革或低于預期等 。 疫情下短期承壓 顯著 , 但 中線 龍頭 有望 加速集中 ,維持“買入” 維持“買入”維持公司 20-22年 EPS 0.05/0.95/1.10元,對應估值 282/15/13倍。 考慮如家 2019年底評估估值 162億,對其市值形成一定支撐,且中線來看,作為行業 TOP3龍頭,公司仍有望加速集中,維持“買入”。
首頁 上頁 下頁 末頁 1/30 轉到 頁  
*說明:

1、“起評日”指研報發布后的第一個交易日;“起評價”指研報發布當日的開盤價;“最高價”指從起評日開始,評測期內的最高價。
2、以“起評價”為基準,20日內最高價漲幅超過10%,為短線評測成功;60日內最高價漲幅超過20%,為中線評測成功。詳細規則>>
3、 1短線成功數排名 1中線成功數排名 1短線成功率排名 1中線成功率排名

2019年3d开奖 北京时时彩在线开奖 江苏11选5任选跨度走势图 齐鲁福利彩票 黑龙江6 1开奖时间 世界上四大赌城是哪四大 双色球除12余数个数走势图 北京比赛pk10直播开奖 安徽十一选五遗漏导航 广西11选5开奖结果今天 湖北十一选五游戏规则