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格力地產 房地產業 2020-07-03 14.05 -- -- 18.10 28.83%
18.10 28.83% -- 詳細
華南免稅龍頭擬注入格力地產:格力地產公告披露重組預案擬向珠海國資委、城建集團發行股份并支付現金,購買珠免集團100%股份,為公司注入免稅業務;同時,引入戰略投資者骨干央企通用技術下屬子公司,并配套融資不超過8億元。本次發行價格4.3元/股,參考海免并購案例,假設以15倍PE估值、75%股權支付比例進行重組,同時假設按上限進行配套融資,則共需增發約19.7億股。若重組成功,資本市場免稅板塊將再添新力量。 珠免集團深耕珠海,展望全國布局:珠免集團起源于1980年,集免稅、有稅、保稅業務為一體,擁有稀缺免稅經營牌照。珠免深耕珠海,擁有全國最大陸路口岸拱北口岸出入境免稅店、港珠澳大橋免稅店等口岸免稅店,并以天津機場為開端展望全國布局。2019年實現營收26.69億元,預計免稅貢獻22-25億元,僅次于中國中免。結合口岸免稅特點,珠免以高毛利煙酒品類為主。未來在灣區發展和老店擴容新店開業預期下,免稅業務成長可期。 珠免受益扣點租金優勢,利潤率顯著領先行業:珠免集團擁有拱北和九州港持續經營權,租金費用率小于同行。受益于此,珠免穩定凈利率超過25%,顯著高于行業均值。同時攜手格力地產后,2020年起港珠澳大橋店租金比例有望進一步下降,隨著供應鏈結構升級優化及香化自主采購的經營戰略進一步推行,預計利潤率仍有提升空間,盈利能力突出。 格力地產打造“3+2”產業格局,穩健成長:格力地產09年借殼上市,經過10年發展,奠定了以房地產、口岸經濟、海洋經濟疊加現代服務業和金融業的“3+2”產業格局。19年營收41.93億元(yoy+36%),實現歸母凈利5.26億元(yoy+3%)。疫情背景下,加速布局大健康領域,擬收購科華生物(002022.SZ)18.63%股份。未來看好格力地產聯手珠免集團、通用投資,打造以免稅業務為特色的大消費、發展可期的大健康產業及堅持精品化路線的房地產業三大板塊為驅動的集團型公司。 盈利預測與投資評級:若重組成功,在免稅業務帶動下,綜合考慮疫情短期影響,預計20-22年合并營收分別為48.8/82.1/102.7億元,歸母凈利分別為7.6/18.3/25.7億元。假設按15倍PE、75%股權支付比例進行重組,同時假設按上限進行配套融資,則重組后總股本約40.31億股,則當前備考市值458億元,其中,根據RNAV估值測算,地產板塊參考市值約119億元;則隱含免稅板塊市值約339億元,對應21年免稅利潤36倍PE?紤]到免稅板塊未來利潤率的提升潛力、大灣區區位優勢帶來的客流成長及離島、市內免稅店預期,估值仍有提升空間,首次覆蓋給予“買入”評級。 風險提示:本次資產重組存在失敗可能性;重進進程的不確定性;收購收購整合風險;疫情反復帶來宏觀經濟波動;地方政策可能存在波動。
格力地產 房地產業 2020-06-25 11.60 -- -- 18.10 56.03%
18.10 56.03%
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格力地提交預案,擬采用發行股份及支付現金方式,購買珠海市國資委和珠海城市建設集團有限公司持有的珠海市免稅企業集團有限公司(以下簡稱免稅集團)100%股份,同時向中國通用技術(集團)控股有限責任公司下屬公司通用技術集團投資管理有限公司(以下簡稱通用投資)以非公開發行股份方式,募集不超過8億元配套資金。 格力打造免稅核心板塊,珠免盡享大灣區客流紅利重組完成后,格力地產致力于打造以免稅業務為特色的大消費產業、生物醫藥大健康產業和房地產業三大板塊為核心的大型上市公司。本次交易將向公司注入盈利能力較強、發展前景較為廣闊的免稅業務。 珠免是口岸免稅龍頭,粵港澳大灣區建設下客流優勢顯著。 粵港澳大灣區的客流優勢為珠免的發展奠定了良好的基礎。目前珠免經營拱北口岸免稅店、九洲港口岸免稅店、橫琴口岸免稅店、珠澳跨境工業區口岸免稅店4家口岸免稅店和天津濱海機場進境免稅店。 引導海外消費回流成國家重要政策戰略,發展國內免稅業成重要途徑。由于關稅等成本影響,國內免稅品價格與境外存在大額價差,加之商品品類、購物體驗等因素,導致消費外流現象嚴重。盡管目前中國已經成為全球免稅消費主要客源地,中國免稅市場相對全球仍然較小,2018年市場規模約為395億元。如何促進海外消費回流,是中國免稅業發展的關鍵問題。近年來,國家政府多次出臺大批政策降低關稅、引導海外消費回流,利好免稅行業發展。 國內免稅行業目前中免系一家獨大,但政策呈現逐步放開趨勢,未來離島免稅及市內店政策或將迎來更大開放。 投資建議給予“買入”評級,收購完成后,預計公司整體合理市值在345-380億,與現階段238億市值相比仍存在較大提升空間風險提示:疫情反彈:宏觀經濟下行;行業競爭激烈;此次收購無法順利實施;毛利率下滑
格力地產 房地產業 2020-06-23 11.53 -- -- 18.10 56.98%
18.10 56.98%
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國資重組,公司切入高成長免稅賽道。 公司擬以發行股份和支付現金方式購買珠海免稅集團100%股權,發行價格4.3元/股。 以中國國旅收購日上上海、海免公司的交易方案看,對應PE分別為12X、15X,假設珠免定價參考以上案例估值區間,則珠免的評估價應在85-105億(免稅主業12-15XPE,投資收益1xPE)。同時,公司還將引入與免稅業務具備協同效應的通用技術集團,未來珠免有望依托通用技術的跨國貿易網絡,提升自身的采購能力。 疫情重塑全球免稅競爭格局,中國免稅消費回流空間廣闊。 當前宏觀背景下,為擴大內需,回流海外消費,政策推動免稅業動力充足,免稅行業政策紅利有望不斷顯現。從國人境內免稅購物轉化率提升,以及海外免稅消費回流角度測算,我們預計中國免稅業未來銷售規模有望達到1000-2000億的區間。以中免、珠免為代表的國有免稅運營商將進入黃金發展階段。 珠海免稅:承接港珠澳客流,“量變”與“質變”機會仍存。 公司門店占據大陸旅客訪澳核心流量入口。2019年中國大陸游客每年進入澳門人次近2800萬人次,主要進入途徑包括:拱北口岸(68%)、路氹城邊境口岸,即蓮花大橋口岸(9%)、港珠澳大橋(8%)、水路碼頭,包括九州港口岸等(6%)。公司口岸免稅店基本涵蓋了80%以上大陸旅客進入澳門的主要渠道。珠免空間測算:參照美國居民每年游覽拉斯維加斯人次占總人口的比例,我們預計中國大陸居民未來每年到訪澳門的人次有望達到7000萬人次,較2019年人次增長一倍以上。進一步地,公司正逐步加強對香化采購的重視,未來伴隨門店面積擴張+品類結構優化,公司門店表觀客單價有望向白云機場目前水平靠攏(2019年108元),則公司口岸遠期銷售規模有望達到75億元,以公司目前歸母凈利率25%-28%看,對應利潤體量在20億元左右,若以30-40倍PE估值,遠期市值在600-800億元。 投資建議。 我們對公司2021年的分布估值為396-436億元,較發行股份和支付現金收購珠免資產后的市值仍有空間。遠期而言,如我們在上文所分析,珠海進入澳門的口岸客流遠期成長空間廣闊,同時國內免稅業競爭格局已走向適度開放,珠免公司未來仍有機會進一步擴張其免稅業務,首次覆蓋,給予“推薦”評級。 風險提示。 香港旅游環境不佳,可能導致未來港澳游人次下滑;免稅行業政策波動風險。
格力地產 房地產業 2020-06-22 11.93 -- -- 18.10 51.72%
18.10 51.72%
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事件:2020年6月17日,格力地產發布公告稱,公司擬以發行股份(對象為珠海市國資委和城建集團)和支付現金方式購買珠海免稅集團100%股權,發行價格4.3元/股。同時向中國通用技術公司下屬通用投資非公開發行股份募集配套資金,募集資金總額不超過8億元(扣除相關費用外支付本次收購現金對價和標的公司項目建設),且不超過格力地產以發行股份方式購買免稅集團股權的100%。預計發行數量不超過1.86億股,發行股份數量不超過本次交易前格力地產總股本的30%,發行價格為4.3元/股。 珠海免稅:擁有多家口岸免稅店,規模穩步擴張。珠免集團以免稅為主業,集多種業務為一體;實控人為珠海市國資委(持股77%),公司是國內5家(暫不含王府井)獲批在口岸和市內經營免稅業務的國有企業之一,2018年免稅市場市占率約5%,擁有拱北口岸免稅店、港珠澳大橋口岸免稅店、天津濱海國際機場進境免稅店等多家免稅店,其中拱北口岸免稅店貢獻最主要收入(估算營收占比90%+)。商品結構以煙酒類為主,與多家知名煙酒品牌建立合作關系,并上線“珠海免稅MALL”小程序實現線上預購。2018/19年實現凈利潤6.3/9.87億元。 格力地產:以房地產為主業,不斷拓展新領域。主要業務涉及房地產業、口岸經濟產業、海洋經濟產業以及現代服務業、現代金融業等,實控人為珠海市國資委。格力地產近年來加大轉型力度,收并購動作不斷,5月9日公告擬以17.25億入股科華生物,成其第一大股東,加速進軍醫療行業。公司2019年營收41.9億元,業績5.3億元。 本次重組系國企改革升級,有望聯動口岸經濟業務。公司近期一系列資產重組系國資國企改革號召下企業轉型升級,若收購成功,格力地產有望進入免稅新軌道,并顯著增厚公司利潤。格力地產第一大股東為海投公司(持股41%),擁有口岸經營權,格力集團通過多種方式參與珠港澳大橋珠海公路口岸的運營。傳統模式下,口岸業主具有自然核心流量和壟斷優勢,免稅商店對其議價能力弱,費用高。擁有免稅許可證的珠海免稅、擁有口岸經營權的海投公司和參與口岸運營的格力地產進一步聯合,有望實現高效聯動,增強免稅業務競爭力。 未來看點:自身經營不斷優化,珠海戰略意義重大具備更多想象空間。 ①自身層面,目前珠海免稅店80%-90%商品為煙酒產品,隨著未來拱北免稅店增建2層(面積由2800平方米擴至5000平方米),有望增加更多高毛利率的香化類產品,提升盈利能力。同時目前客單價和滲透率對比海南離島免稅提升空間巨大。②粵港澳大灣區在國家發展大局中占據重要地位,珠海與港澳兩地陸地相連,2019年各口岸入境人流量達1.73億人次,政府擬打造成為旅游城市,人流有望進一步改善; 橫琴島和港珠澳大橋人工島地理位置優越,珠海免稅集團正在協同橫琴管委會探索橫琴離島免稅,同時推動港珠澳大橋人工島全島免稅商業發展,未來或存在更多商業機會,有望對標三亞。③公司或將重點發力粵港澳大灣區市內免稅店,在中央政府高度重視促進消費回流,以及3月發改委提出“完善市內免稅店政策,建設一批中國特色市內免稅店”背景下,我們未來預期國人離境市內免稅政策有望加速落地,政策紅利或好于市場預期,有望打開更多成長空間。 投資建議:買入-A投資評級。預計原地產業務凈利潤為6.2/6.8/7.8億元,對應增速為17.2%/10.7%/14.6%。參考歷史市值水平給予110億元市值,對應P/E約18x;若收購珠海免成功,參考Dufry和中國國旅的估值水平給予免稅業務30-40xPE,考慮疫情影響預計珠海免2020-22年凈利潤增速為-30%/60%/30%,對應凈利潤為6.9/11.1/14.4億元,預計中遠期合理估值為530-650億?紤]到未來市內店政策的催化作用,在此基礎上給予20-30%的市值空間,整體中遠期合理估值660-800億。 結合目前公司擁有現金約30億,發行價格4.3元/股以及公司擬向通用投資擬非公開發行股份不超過1.86億,綜合預計收購珠海免稅后股本數為現在的1.7-2倍區間,上述中遠期合理估值對應股價區間約16-23元/股。公司切入免稅賽道有望分享免稅行業紅利,未來受益于珠港澳大灣區發展前景廣闊,繼續推薦!風險提示:新冠疫情持續惡化;宏觀經濟增速明顯下行風險;免稅政策紅利低于預期;免稅店業績改善速度低于預期。
格力地產 房地產業 2017-09-04 6.24 8.87 -- 6.73 7.85%
6.73 7.85%
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公司公布2017年半年報。報告期內,公司實現營業收入15.2億元,同比增加11.6%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2.77億元,同比增加21.7%;實現基本每股收益0.13元。 2017年上半年,受房產結轉增加推動,公司營收增11.6%;同期結轉毛利率較高和費用下降使得凈利潤增幅擴大至21.7%。2017年1-6月,公司房地產業、口岸經濟產業、海洋經濟產業以及現代服務業、現代金融業“3+2”的產業格局得到進一步發展和鞏固。報告期內公司房地產開發項目中,竣工項目總建筑面積為10.18萬平,新開工項目總建筑面積為30.09萬平,在建項目在建建筑面積為40.57萬平。 截至2017年1月,公司控股股東海投公司增持公司股份0.36%。2017年7月,公司競得珠海洪灣地區6幅地塊合計建面22.38萬平。 投資建議?春弥楹,選擇格力。公司主要業務集中珠海,企業發展方向和核心優勢資源與珠海經濟高端相關。公司同時具備橫琴、港珠澳合作、國資改革、現代服務業轉型等多種業務。2017-2018年預計公司EPS分別0.38元和0.49元。目前金控業務公司2017年平均動態估值22倍左右,考慮到國企改革為公司基本面帶來實質改變,且海洋、口岸經濟和現代服務業和現代金融業處于積極發展階段,我們給予公司2017年25倍PE,則可知公司合理估值9.50元,維持“買入”評級。 風險提示:行業面臨加息和政策調控兩大風險。
格力地產 房地產業 2017-07-12 6.53 9.90 -- 6.64 1.68%
6.73 3.06%
詳細
公司獲得6塊珠海洪灣中心漁港配套商業用地,打造公司“3+2”產業中海洋經濟產業。2017年7月5日,公司公告稱,公司下屬全資公司珠海洪灣中心漁港發展有限公司經公開競買獲得珠海市六宗地塊的國有建設用地使用權,并于2017年7月4日簽署了《珠海市國有土地使用權出讓合同》。洪灣公司為珠海洪灣中心漁港工程的建設主體,上述六宗地塊屬于洪灣漁港規劃配套用地。我們認為,公司獲得上述六宗地塊有利于鞏固公司“3+2”產業中海洋經濟產業的發展。 洪灣中心漁港項目是公司海洋經濟的抓手。公司旗下的海洋漁業產業鏈位于珠海南灣半島上的新洪灣。在洪灣片區,公司以洪灣漁港建設為契機,通過洪灣漁港市政配套及通關中心等建設,緊抓港珠澳大橋帶來的商機,全面助推珠海產業鏈升級。項目將借鑒舊金山漁人碼頭的先進經驗,致力打造成集生產、貿易、加工、物流、餐飲、旅游等功能配套于一體的現代化中心漁港經濟區,實現休閑旅游經濟的全面發展。我們認為,公司海洋產業立足港灣治理,海島建設、游艇碼頭、沙灘修復等相關產業鏈。 香洲港區域綜合整治,打造環珠江口灣區魅力岸線。香洲港作為珠海百年漁港,承載著珠海城市的歷史變遷,但其也因年代久遠而亟待整治。隨著香洲漁港的搬遷,公司已著手對香洲港進行綜合整治,通過營造生態濕地、打造城市公園、完善游艇圈層,使之成為集休閑娛樂、文化旅游等于一體的多功能地帶,打造環珠江口灣區最具魅力和人文風情的文化藝術岸線。 投資建議:看好珠海,選擇格力。公司主要業務集中珠海,企業發展方向和核心優勢資源與珠海經濟高端相關。公司同時具備橫琴、港珠澳合作、國資改革、現代服務業轉型等多種概念。2017-2018年預計公司EPS分別0.38元和0.49元。對應RNAV為8.90元。目前金控概念公司2017年平均動態估值27倍左右,考慮到國企改革為公司基本面帶來實質改變,且海洋、口岸經濟和現代服務業和現代金融業處于積極發展階段,我們給予公司2017年28倍PE,則可知公司合理估值10.6元,維持“買入”評級。 風險提示:行業面臨加息和政策調控兩大風險。
格力地產 房地產業 2017-05-03 6.57 9.87 -- 6.73 2.12%
7.29 10.96%
詳細
事件。公司公布2017年一季度。報告期內,公司實現營業收入11.4億元,同比增加13.4%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2.62億元,同比增加69.2%;實現基本每股收益0.13元。 2017年一季度,受結轉增加推動,公司營收增13.4%;受結轉毛利率較高推動,公司凈利潤增幅擴大至69.2%。 截至2017年1月,公司控股股東海投公司增持公司股份0.36%。2017年1月12日,公司公告稱,公司控股股東珠海投資控股有限公司(簡稱“海投公司”)計劃自2016年7月12日起的未來六個月內增持公司股票,累計增持比例不少于公司總股本的0.12%,不超過公司總股本的2%。2017年1月11日,本次增持計劃期限屆滿。海投公司本次累計增持公司股票733.98萬股,約占公司總股本的0.36%。截至公告日,海投公司持有公司股票8.47億股,約占公司總股本的41.13%。 投資建議?春弥楹,選擇格力。公司主要業務集中珠海,企業發展方向和核心優勢資源與珠海經濟高端相關。公司同時具備橫琴、港珠澳合作、國資改革、現代服務業轉型等多種概念。2017-2018年預計公司EPS分別0.38元和0.49元。目前金控概念公司2017年平均動態估值28倍左右,考慮到國企改革為公司基本面帶來實質改變,且海洋、口岸經濟和現代服務業和現代金融業處于積極發展階段,我們給予公司2017年28倍PE,則可知公司合理估值10.6元,維持“買入”評級。 風險提示:行業面臨加息和政策調控兩大風險。
格力地產 房地產業 2017-04-21 6.67 9.87 -- 6.93 3.59%
7.29 9.30%
詳細
投資要點: 事件。公司公布2016年年報。報告期內,公司實現營業收入31.2億元,同比增加22.7%;歸屬于上市公司股東的凈利潤6.01億元,同比下滑56.2%;實現基本每股收益0.33元(全面攤薄每股收益0.29元)。公司擬每10股派發現金股利0.20元(含稅)。 2016年,受結轉增加推動,公司營收增加22.7%;同時受投資收益下降影響,公司凈利潤下滑56%。2016年,公司以“立足珠海,重點布局”為戰略總方針,以“建設理想城市,創造幸福生活”為出發點,形成“房地產業、海洋經濟產業、口岸經濟產業以及現代服務業和現代金融業”五大板塊綜合發展的全新產業格局,打造“大海洋、大金融、大健康”的產業集群,把公司打造成為一家在國內較具影響力的優質上市公司。 2016年2月,公司參與組建上?党韧顿Y中心(有限合伙),進行股權并購投資。2016年8月,公司設立美國全資子公司拓展大健康產業。2016年2月3日,公司下屬全資公司珠海格力地產物業服務股份有限公司收到全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司出具的《受理通知書》。2016年8月,公司競得珠海一塊建筑面積4.3萬平的住宅用地。2016年5月,公司競得上海松江建筑面積5.22萬平住宅用地。2016年5月,公司旗下物業公司在新三板上市。截至2017年1月,公司控股股東海投公司增持公司股份0.36%。 投資建議?春弥楹,選擇格力。公司主要業務集中珠海,企業發展方向和核心優勢資源與珠海經濟高端相關。公司同時具備橫琴、港珠澳合作、國資改革、現代服務業轉型等多種概念。2017-2018年預計公司EPS 分別0.38元和0.49元。目前金控概念公司2017年平均動態估值28倍左右,考慮到國企改革為公司基本面帶來實質改變,且海洋、口岸經濟和現代服務業和現代金融業處于積極發展階段,我們給予公司2017年28倍PE,則可知公司合理估值10.6元,維持“買入”評級。 風險提示:行業面臨加息和政策調控兩大風險。
格力地產 房地產業 2016-12-09 6.14 -- -- 6.15 0.16%
6.15 0.16%
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報告摘要: 聚焦珠海,銷售可期。公司三季報披露的數據顯示,今年1-9月,公司營收20.26億元,同比大幅增加348.13%,主要是源于樓盤結算收入增加所致。歸母凈利潤3.65億元,同比減少55.99%,主要是由于去年投資收益占比較大所致?鄯呛髿w母凈利潤為3.33億元,符合預期。珠海作為強三線城市,受益本輪一線二線最嚴限購限貸政策,增量資金有望進一步流入珠海等強三線城市;此外,明年港珠澳大橋貫通,有望進一步帶來利好,公司未來銷售可期。 突出自身優勢,規劃核心城市。目前公司待開發的土地儲備計容建筑面積128.81萬方,主要集中在珠海、重慶和上海。在建項目規劃計容建筑面積96.94萬方,集中在珠海和上海。今年以來,公司共拿下兩個地王,分別為:珠海市高新區唐家灣住宅類用地,占地面積1.43萬方,,規劃中深中通道及港珠澳大橋的建成將帶動該區域交通、就業、城市配套、人居環境等多方面的發展。另一塊為上海市松江區泗涇鎮居住用地,成交總價19.65億元,占地面積3.26萬方。公司在手項目儲備計容建面超過200萬方,且均位于核心區域,土地價值稀缺,不僅未來2-3年銷售有保障,隨著土地價值進一步升值,公司估值亦有望進一步提高。 布局“3+2”產業格局,產業集群發力。公司通過房地產業、口岸經濟產業、海洋經濟產業的全面拓展,以及現代服務業、現代金融業的快速鋪展,奠定了“3+2”的產業格局。目前公司主營業務依然為房地產,并主要輔以現代服務、海洋經濟和口岸經濟。未來,公司將進一步加大海島開發、游艇碼頭等業務,形成產業協同發展,預計五年內將逐步貢獻業績。 首次覆蓋,給予“增持”評級。預計2016、2017和2018年EPS分別為0.33元、0.44元和0.57元。當前股價對應2016、2017和2018年PE分別為18.70倍、13.73倍和10.67倍。 風險提示:或受宏觀政策調控影響,房地產銷售不及預期;現代服務、海洋經濟和口岸經濟的業績爆發或需要一定時間。
格力地產 房地產業 2016-11-07 6.12 8.66 -- 6.49 6.05%
6.49 6.05%
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事件。前三季度,公司實現營業收入20.3億元,同比增加348.1%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3.65億元,同比下滑56.0%;實現基本每股收益0.21元。 2016年前三季度,受銷售推動結轉大幅增加,公司營收增加348%;受投資收益下降影響,凈利潤下滑56%。 2016年8月,公司設立美國全資子公司拓展大健康產業。2016年8月,公司競得珠海一塊建筑面積9.5萬平的住宅用地。2016年8月12日,公司公告稱,公司以自有資金在美國設立全資子公司“格力地產(美國)有限公司”(英文名:“GREE REAL ESTATE (USA) CO.,LTD.”),作為公司在美國從事醫療健康產業投資及房地產開發經營的區域管理公司,擬定注冊資金為3000萬。2016年8月27日,公司公告稱,公司全資子公司珠海格力房產有限公司競得珠海市位于科技創新海岸北圍片區科創橫四路南、新灣七路西側,宗地編號為珠國土儲2016-12地塊。該地塊成交總價為12.48億元,宗地面積為1.43萬平,規劃土地用途為二類居住,容積率為≤3.0且>1.0。該地塊位于珠海市高新區唐家灣,規劃中深中通道及港珠澳大橋即將建成。 投資建議?春弥楹,選擇格力。公司主要業務集中珠海,企業發展方向和核心優勢資源與珠海經濟高端相關。公司同時具備軍工、橫琴、港珠澳合作、國資改革、現代服務業轉型等多種概念。2016-2017 年預計公司EPS 分別0.31 元和0.42 元。目前金控概念公司平均動態估值26 倍左右,考慮到國企改革為公司基本面帶來實質改變,且海洋、口岸經濟和現代服務業和現代金融業處于積極發展階段,我們給予公司2016 年30 倍PE,則可知公司合理估值9.3 元,維持“買入”評級。 風險提示:行業面臨加息和政策調控兩大風險。
格力地產 房地產業 2016-09-02 6.70 -- -- 6.62 -1.19%
6.62 -1.19%
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格力地產 房地產業 2016-09-01 6.61 9.77 -- 6.70 1.36%
6.70 1.36%
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投資要點: 事件。公司公布2016年半年報。報告期內,公司實現營業收入13.7億元,同比大增10.9倍;歸屬于上市公司股東的凈利潤2.27億元,同比下滑75.2%;實現基本每股收益0.14元。 2016年上半年,受結轉大幅增加推動,公司營收大增11倍;受投資收益減少影響,公司凈利潤下滑75%。2016年2月,公司參與組建上?党韧顿Y中心(有限合伙),進行股權并購投資。2016年8月,公司設立美國全資子公司拓展大健康產業。2016年2月3日,公司下屬全資公司珠海格力地產物業服務股份有限公司收到全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司出具的《受理通知書》。2016年5月,公司競得上海松江建筑面積5.22萬平住宅用地。2016年8月,公司競得珠海一塊建筑面積9.5萬平的住宅用地。2016年5月,公司旗下物業公司在新三板上市。 投資建議:看好珠海,選擇格力。公司主要業務集中珠海,企業發展方向和核心優勢資源與珠海經濟高端相關。公司同時具備軍工、橫琴、港珠澳合作、國資改革、現代服務業轉型等多種概念。2016-2017年預計公司EPS分別0.42元和0.50元。目前金控概念公司平均動態估值19倍左右,考慮到國企改革為公司基本面帶來實質改變,且海洋、口岸經濟和現代服務業和現代金融業處于積極發展階段,我們給予公司2016年25倍PE,則可知公司合理估值10.5元,維持“買入”評級。 風險提示:房地產行業面臨調控和公司轉型受阻。
格力地產 房地產業 2016-08-31 6.75 7.89 -- 6.80 0.74%
6.80 0.74%
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本報告導讀: 珠海土地價格大幅提升將打開公司資產價值重估預期。“房地產、海洋經濟、口岸經濟、現代服務業和金融業”五大板塊產業格局有望為公司打開盈利的新成長空間。 維持增持評級,目標價8.5元。維持2016/17年EPS預測0.35和0.46元。珠海區域土地價格大幅提升將打開公司資產價值重估預期。戰略上以房地產業、口岸經濟產業、海洋經濟產業發展為核心,輔以現代服務業、現代金融業的轉型將有效帶動業績的提升,公司后續持續受益于珠海區域超預期發展以及價值重估,維持8.5元目標價。 結算大幅增加,扣非凈利潤符合預期。上半年結算面積大幅增加,營業收入同比增加108.7倍至13.7億元;凈利潤達2.3億元,同比下滑75.2%,主要由于15年投資收益占比較大所致,業績符合預期。毛利率32.7%,較去年同比增加10.3pc,凈利潤16.6%,處于行業較高水平。資產負債率83.5%,保持相對穩定。 區域地王頻出,資產重估待續。珠海受益于市場持續改善,近期土地價格大幅提升,其中高新區單價地王價格達2.9萬元每平米。公司當前未結土地儲備超200萬方,主要布局珠海。隨著土地市場火爆延續,考慮到港珠澳大橋開通及廣深都市圈的進一步發展,公司土地價值將得到有力重估,可支持未來2-3年業績高速增長。 具備安全邊際,金融擴張加速。1)公司股權激勵行權價格為8.98元,定增價格下限為6.78元,現價具備較高安全邊際;2)出資7500萬,占比75%成立?厝谫Y租賃公司,金融擴張加速;3)受益于17年珠港澳大橋通車,口岸經濟將逐步貢獻業績。 風險因素:新業務拓展進度不及預期。
格力地產 房地產業 2016-08-18 7.02 -- -- 7.34 4.56%
7.34 4.56%
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格力地產 房地產業 2016-08-17 7.19 7.26 -- 7.34 2.09%
7.34 2.09%
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投資要點: 2016年8月12日,公司公告稱,公司以自有資金在美國設立全資子公司“格力地產(美國)有限公司”(英文名:“GREE REAL ESTATE (USA) CO.,LTD.”),作為公司在美國從事醫療健康產業投資及房地產開發經營的區域管理公司,擬定注冊資金為3000萬美元,主要經營范圍為:醫療健康產業投資、房地產開發經營等,此議案尚需報請珠海市商務局及美國當地政府部門審批。 2016年5月12日,公司公告稱,公司下屬全資公司珠海格力地產物業服務股份有限公司在全國中小企業股份轉讓系統掛牌,轉讓方式為協議轉讓。格力地產物業主要經營范圍為物業管理、房屋租賃、商務服務等,總股本1000萬股,公司全資子公司珠海格力房產有限公司持有其60%的股權,公司全資孫公司珠海格力港珠澳大橋人工島發展有限公司持有其40%的股權。 投資建議?春弥楹,就選格力。公司主要業務集中珠海,企業發展方向和核心優勢資源與珠海經濟高端相關。公司同時具備軍工、橫琴、港珠澳合作、國資改革、現代服務業轉型等多種概念。2016-2017年預計公司EPS 分別0.39元和0.47元。目前金控概念公司平均動態估值18倍左右,考慮到國企改革為公司基本面帶來實質改變,且海洋、口岸經濟和現代服務業和現代金融業處于積極發展階段,我們給予公司2016年20倍PE,則可知公司合理估值7.8元,維持“買入”評級。 風險提示:企業轉型不達預期風險,公司重心下移。
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*說明:

1、“起評日”指研報發布后的第一個交易日;“起評價”指研報發布當日的開盤價;“最高價”指從起評日開始,評測期內的最高價。
2、以“起評價”為基準,20日內最高價漲幅超過10%,為短線評測成功;60日內最高價漲幅超過20%,為中線評測成功。詳細規則>>
3、 1短線成功數排名 1中線成功數排名 1短線成功率排名 1中線成功率排名

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