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最高價* 最高漲幅 結果 最高價* 最高漲幅 結果
華魯恒升 基礎化工業 2020-10-30 28.66 -- -- 29.39 2.55% -- 29.39 2.55% -- 詳細
事件:公司公告2020年三季報報,2020年前三季度公司實現營業收入90.43億元,同比下滑14.77%,歸母凈利潤12.91億元,同比下滑32.52%;單季度來看,2020年第三季度公司實現歸母凈利潤3.86億,同比下滑35.96%,環比下滑18.57%。 低油價拖累產品價格,檢修影響公司產量,單季度盈利下滑2020年前三季度國際油價始終處于低位,疫情仍在全球范圍內蔓延,主要化工品價格持續走低,公司主要產品尿素、醋酸、乙二醇、己二酸2020前三季度市場均價同比分別下滑12.22%、19.99%、18.14%、19.26%,而公司產銷量同比基本持平,產品價格下降是公司收入下滑的主要原因。公司主要原材料煤炭價格也同比下降,同時公司充分發揮自身成本優勢,在行業景氣低點依然取得了遠超同行的盈利,公司業績符合預期。 單季度來看,由于公司8月7日至27日對一套煤氣化裝置進行檢修,估計影響營業收入約3億元,導致第三季度公司業績環比下滑,在預期之內。 行業周期觸底,部分產品價格率先反彈,公司逆周期擴張持續成長在OPEC+減產的推動下,國際油價恢復至40美元/桶以上,化工產品價格基本處于歷史底部或行業平均成本附近,同時部分產品如DMF價格已率先反彈,華東DMF市場價格由4月份不足5000元/噸上漲至目前10000元/噸以上。公司現有180萬噸尿素、60萬噸醋酸、55萬噸乙二醇、33萬噸DMF等產品,未來公司業績向上彈性大。 公司作為國內低成本煤化工的標桿企業,在行業景氣低位開啟新一輪產能擴張,30萬噸酰胺及尼龍新材料項目以及精己二酸項目正穩步推進,將充分發揮公司煤氣化平臺的低成本氫氣,我們預計新項目盈利中樞約7億元,將進一步拓展公司產品線,逆周期擴張助力未來成長。 業績底部確認,未來季度盈利將逐步改善,維持“強烈推薦”評級煤化工符合我國富煤少氣缺油的基本國情,同時煤化工在成本方面依然具有不斷進步的空間,優質的煤化工龍頭企業具有長期成長能力,周期向上時還具有較大的業績彈性。我們預計公司2020-2022年歸母凈利潤分別為20.18、27.09、32.50億元,當前股價對應PE分別為21、16、13倍,維持“強烈推薦”評級。 風險提示::產品價格大幅下跌,新項目投產不及預期,安全生產事故
華能國際 電力、煤氣及水等公用事業 2020-10-30 5.00 -- -- 5.03 0.60% -- 5.03 0.60% -- 詳細
2020年年三季報:業績符合預期2020年前三季度,公司實現營收1218.23億元(同比-4.31%),歸母凈利潤91.33億元(同比+69.34%)。公司第三季度實現營收427.02億元(同比-2.60%),歸母凈利潤34.01億元(同比+117.33%),三季度業績在用電需求持續復蘇以及燃料價格同比下降的情況下明顯好轉。我們認為未來用電需求將保持平穩增長,公司清潔能源裝機占比不斷提升。我們預計公司2020-2022年EPS分別為0.57、0.62和0.66元,當前股價對應PE分別為9.9、9.8和9.6倍,公司是A股最純粹的火電龍頭標的,維持“推薦”評級。 發電量逐步恢復,交易電量占比上升2020年前三季度,公司境內發電量為2935.41億千瓦時(同比-2.86%),完成售電量2759.14億千瓦時(同比-4.19%)。其中,2020年第三季度公司境內發電量1103.85億千瓦時(同比+3.34%),完成售電量1037.90億千瓦時(同比+0.81%)。公司發電量在第三季度同比保持增長,但受疫情和新能源裝機擠壓火電的影響,公司前三季度發電量仍然為同比下降狀態。同時,2020年前三季度,公司結算市場化交易電量為1562.28億千瓦時,交易電量比例為56.94%,比去年同期提高了5.71個百分點。而且2020年全年電力需求有望在國內經濟持續恢復下保持良好增長。 燃料成本下降,清潔能源占比持續增長公司燃料成本下降使得凈利潤快速反彈。2020年第三季度公司總成本343.88億元(同比-8.13%),其中燃料成本的下降是主要原因。公司2020年上半年境內火電廠售電單位燃料成本為206.51元/兆瓦時(同比-7.73%)。而受益于燃料成本的下跌,公司前三季度毛利率達到19.59%,同比上升了3.8個百分點;凈利率也達到了9.21%,同比上升了3.89個百分點。公司財務指標明顯好轉,資產負債率進一步優化達到65.45%,較2019年末下降6.19個百分點,管理費用和財務費用管控良好。截止2020年三季度末,公司可控發電裝機容量為111,971兆瓦(同比+5.46%),權益發電裝機容量為98,217兆瓦(同比+4.75%);其中,2020年第三季度公司投產火電機組472.52兆瓦,風電機組392.9兆瓦,光伏機組75兆瓦,清潔能源三季度新增裝機占比達49.75%,而且未來隨著公司能源綠色轉型的推進,公司清潔能源占比有望持續增長。 風險提示:燃料成本大幅上升,電價下調超出預期,用電需求大幅下降
福斯特 電力設備行業 2020-10-28 77.30 -- -- 82.06 6.16% -- 82.06 6.16% -- 詳細
業績超預期: Q3歸母凈利潤 4.15億元,同比+113.6% 公司發布 2020年三季報: 2020年前三季度公司營業收入 54.69億元,同比 +19.14%;歸母凈利潤 8.71億元,同比+47.06%;扣非后歸母凈利潤 8.48億 元,同比+71.96%。其中, 2020Q3營業收入 20.93億元,同比+29.84%,環 比+12.09%;歸母凈利潤 4.15億元,同比+113.6%,環比+37.75%;扣非后歸 母凈利潤 4.05億元,同比+114.49%,環比+37.98%。 光伏膠膜價格提升與原材料成本下降推動毛利率大幅增長 三季度業績超預期的原因是毛利率大幅增長: 從量上看, 2020Q3膠膜銷量 2.22億平米,同比+16%,環比+9%,整體符合預期。 2020Q3毛利率 29.71%, 同比+9.52pct,環比+8.69% pct,大幅增長。 膠膜價格提升疊加原材料價格下降: 2020Q3膠膜平均不含稅單價為 8.36元/ 平米,同比+11%,環比+2%。 膠膜價格提升主要原因是三季度以來下游需求 旺盛、供貨緊張, 膠膜在組件成本中占比不高, 客戶期望通過漲價鎖定膠膜 供應。原材料價格下降明顯, 2020Q3光伏樹脂采購均價 9.68元/kg,同比 -16.55%。原材料價格下降主要由于石油價格下降的滯后反映。 公司費用控制仍保持在良好水平: 2020Q3期間費用率 5.3%,同比-1.22pct, 環比-1.41pct,主要為銷售費用率及財務費用率下降所致。 先行指標顯示需求持續旺盛: 期末存貨 8.69億元,環比-6.68%,預收賬款/ 合同負債 0.38億元,環比+34.92%,預付款項 1.39億元,環比+61.73%。 持續擴產增強光伏膠膜龍頭, 長期持續看好公司成長為新材料平臺型公司 光伏迎來黃金時代,膠膜是行業里最好的賽道。 作為膠膜龍頭,公司通過持 續擴產滿足下游需求、增強龍頭地位。除可轉債項目滁州 5億平膠膜擴產外, 公司于 9月份公告在嘉興擴產 2.5億平米膠膜與 1.1億平米背板。 感光干膜有望復制膠膜成長路徑。 公司在 PCB 感光干膜上實現“0到 1”突 破,成功進入深南、景旺供應鏈,未來放量成長。其他新產品 FCCL、鋁塑 膜等持續突破,看好公司長期成長為平臺型新材料公司。 盈利預測及投資建議 考慮到膠膜價格上漲及公司新擴產規劃,調整盈利預測,預計公司 2020-2022年歸母凈利潤 13.27( +1.75)、 18.72( +3.42)、 25.76( +4.44)億元,對應 2020-2022年 PE 估值 37.4、 26.5、 19.3倍。維持“強烈推薦”評級。 風險提示: 光伏需求不及預期、產品價格超預期下跌風險、感光干膜進展 不及預期風險、應收賬款回收風險
法拉電子 電子元器件行業 2020-10-27 83.89 -- -- 93.99 12.04% -- 93.99 12.04% -- 詳細
新舊動力切換,2011年開始公司業績增速放緩從 2002年上市以來,公司營收、凈利潤增速長期保持在 20%以上。2011年公司進入新舊動能切換期,業績增長放緩到 10%以內。到 2020年上半年,新動能(新能源車、新能源)占總營收比例達 40%,舊動能(家電、照明)營收占比下降至 24%,初步完成新舊動能切換。 下游多重利好,打開新一輪高增長期1)新能源車:20H1多國推出新能源車利好政策以刺激經濟復蘇。歐洲新能源乘用車注冊量上半年實現同比+62%的高增長。我國新能源車銷量從 7月開始同比轉正。長期看,新能源車增長確定性高,2020-2025年銷量 CAGR預計可達 38%,對薄膜電容需求從 2020年的 9億元左右增長至 2025年約38億元,CAGR 達 33%。 2)新能源:中歐致力于推進以清潔能源為核心的能源變革。光伏、風電迎來黃金發展期。我們預計全球光伏裝機量將從 2019年的 112GW 提高 2025年的 300GW。同時,根據 GWEC 預估,全球風電將從目前的 60GW/年的裝機量上升到 70GW/年。綜合而言,未來光伏、風電將帶動薄膜電容需求增速保持在 10%以上,到 2025年市場空間達到 17億元。 3)工控:國內制造業逐步回暖,其中 5G 基站、數據中心、充電樁等“新基建”表現亮眼。長期看,“新基建”的驅動力強勁,其中 5G 基站年建設均值將近 150萬個,數據中心投資額、充電樁新建數量增速分別高達 11%和 38%。 成本優勢明顯,公司龍頭地位有望再鞏固公司機器設備 70%以上計提完折舊,成本優勢明顯,較競爭對手平均毛利率高出 20%左右。公司持續高研發投入,并與下游優質客戶合作緊密。新能源車領域,公司與博世、大陸汽車、聯合汽車電子等龍頭合作,我們預計目前公司的市占率在 30%以上;新能源領域,公司是華為、陽光、固德威、維斯塔斯和金風科技等主要供應商,公司在全球光伏中的占比約 60%;工控領域,公司供貨匯川等國內優秀廠商,未來市場滲透率有望進一步提升。 盈利預測及投資建議我們預計 2020-2022年歸母凈利潤分別為 18.4、21.1、24.4億元,EPS 分別為 2.29、2.57、3.01元,當前股價對應的 PE 分別為 36、32和 28倍?紤]到公司進入新一輪高增長期,競爭優勢明顯,將評級上調至“強烈推薦”。 風險提示:原材料價格波動風險,海外市場業務波動,匯率波動
良品鋪子 食品飲料行業 2020-10-27 56.98 -- -- 60.88 6.84% -- 60.88 6.84% -- 詳細
業績符合預期,系同期高基數及平臺去中心化所致。 公司2020Q1-Q3營收55.30億(+1.29%),歸母凈利潤2.64億(-16.15%)。 其中Q3營收19.20億(-1.82%),歸母凈利潤1.03億(-13.83%),業績符合預期,系去年同期高基數及平臺去中心化等所致。2020Q1-Q3毛利率31.50%(-1.00pct),其中Q3毛利率為33.34%(+0.83pct);2020Q1-Q3凈利率為4.77%(-1.05pct),其中Q3凈利率為5.29%(-0.94pct),系疫情恢復下毛利率提升疊加銷售費用率增加2.87pct、營業稅金增加0.37pct等所致。2020Q3合同負債期末為1.34億,環比下降0.13億,同比增加0.18億,系預收團購款和會員卡積分減少所致。2020Q1-Q3經營性現金流凈額0.89億(-74.50%),其中2020Q3為0.53億(-64.42%),系支持供應商發展擴大現款結算供應商貨款比例及支付促銷等費用和稅金同比增加所致。 門店擴張有序開展,以門店為中心的私域流量初現成效。 分經營業態來看,2020Q1-Q3電子商務營收8.99億(-1.97%),加盟批發業務銷售4.91億(-1.29%),直營零售業務3.47億(-5.92%)。分區域來看,2020Q1-Q3大本營華中地區營收因疫情影響下滑15%至5.45億,其中Q3華中地區下滑有所收窄,門店逐季改善。其他區域第三季度基本實現正增長。2020Q1-Q3線上營收同減2%至8.99億,線上:線下比為48:52。門店方面,當前公司布局以門店為中心的私域流量初顯成效,私域流量池人群總數、群活躍率、客單價、新客二轉率穩步提升。2020Q1-Q3共有2569家門店,其中加盟店1849家、直營店720家,凈增加229家門店。 線上多管齊下以提升復購率,子品牌定位細分人群。 當前公司采取微信生態及阿里輕店模式打通線上線下鏈路,線上渠道通過“站外引流站內”、“精準營銷”、“打造大單品爆款”、“單客經營”等多種運營方式以提升顧客滿意度及復購率。產品方面,推出“良品小食仙”、“良品購”、“良品飛揚”三個滿足細分人群場景化需求的子品牌,分別針對兒童零食、企事業單位團購和健身代餐這三個細分市場?紤]疫情對公司的影響及三季報情況,我們下調公司2020-2022年EPS為0.95/1.25/1.60元(前值為1.02/1.30/1.72元),當前股價對應PE分別為64/49/38倍,維持“推薦”評級。 風險提示:疫情拖累消費;核心產品增長不及預期;門店恢復不及預期。
平安銀行 銀行和金融服務 2020-10-26 17.53 18.90 6.48% 18.36 4.73% -- 18.36 4.73% -- 詳細
事件:平安銀行于于10月月21日披露2020年年三季報:資產總額、營業收入、撥備前利潤(PPOP)同比增速分別實現10.4%、13.2%、16.2%的增長,單季凈利潤增速由負轉正,實現““V”型反轉。 AUM推動資產規模持續擴張:2020年9月末,平安銀行零售客戶總數突破1億戶,達到10,364.34萬戶,較上年末增長6.8%,零售客戶AUM達到24881.71億元,較上年末增長25.5%,其中,財富客戶較上年末增長18.4%,平安口袋銀行APP注冊用戶數較上年末增長20.7%,私行客戶較上年末增長26.3%,推動資產端零售業務占比提升至57.99%,其中,汽車金融新發放貸款同比增長46.8%,個人住房按揭及持證抵押新發放貸款同比增長37.7%,“新一貸”三季度新發放255.62億元,環比二季度增長8.5%,發放量呈穩步上升趨勢。 依托零售業務優勢,負債成本持續優化:平安銀行在負債業務上積極拓展低成本存款,降低綜合負債成本,個人存款余額較上年末增長12.2%,負債平均成本率降至2.34%,較2019年同期下降33BP,其中,吸收存款平均成本率2.27%,較2019年同期下降21BP。 平安銀行繼續擴張中間業務收入,收入結構改善,非息收入同比長增長12.9%::得益于私行業務推進,個人代理基金及信托計劃和對公傳統業務手續費收入等非利息凈收入快速增長,推動手續費及傭金凈收入同比增長32.6%。此外,綜合金融、離岸融資、福費廷、銀行承兌及電子商務等共同發力推動對公非息凈收入同比增長16.7%。 NIM小幅下行::三季度末平安銀行凈息差為2.59%,較去年同期下降6BP,主要是存貸差下降26BP所致,其中,生息資產平均收益率4.79%,較去年同期行下行42BP,企業貸款平均收益率降幅相對較大,達到47BP,疊加負債成本較為剛性,推動NIM小幅下行。 不良率出現拐點:自8月開始,公司零售月新增不良貸款已呈現回落趨勢,主要產品不良率均已出現拐點,新增逾期率已恢復至疫前水平。三季度末,公司不良貸款率為1.32%,較6月末和上年末均下降33BP;其中,逾期貸款較6月末和上年末分別下降51BP和32BP;關注類貸款較6月末和上年末分別下降27BP和42BP,貸款遷徙率呈現下降趨勢;撥備覆蓋率為218.29%,較6月末和上年末分別上升3.36BP和35.17BP;貸款減值較上年末增長6.1%。 投資建議:公司充分發揮集團協同優勢,全面推進零售轉型、對公業務做精做強、資金同業穩步發展的“3+2+1”經營策略,優化業務結構,加大不良資產的清收處置力度,資產質量顯著改善,資產結構持續優化,綜合DDM和相對估值法,得出的目標價為18.9元,對應PB為1.4x,維持“推薦”評級。 風險提示::轉型帶來經營風險;監管趨嚴下政策風險;疫情沖擊下市場風險。
智飛生物 醫藥生物 2020-10-26 158.24 -- -- 164.30 3.83% -- 164.30 3.83% -- 詳細
公司三季報業績高速增長,代理產品快速拉動公司前三季度收入110.5億(+44.2%),增速較中期增速提高5pp,在去年高增長高基數的情況下繼續高速增長。主要是代理的HPV疫苗近幾年處于對存量市場快速覆蓋的過程中,存量市場預計10%滲透率3000萬人份,4-5年覆蓋完成。存量覆蓋完成后,主要側重于增量人口的覆蓋,從批簽發數據來看,1-3季度四價HPV436.5萬支,增長10.0%;九價HPV459萬支,增長144.5%,預計全年覆蓋人份約400萬。另外是五價輪狀疫苗滲透率在逐步提高中,目前公司代理產品處于快速市場替代中,19年5價輪狀增加5倍,今年前三季度批簽發300萬支,基本持平,有去年高基數影響。盡管三聯苗停止批簽發,但四價流腦多糖批簽發423.98萬支(+462%),hib340.48萬支(+1140%),ac流腦結合201.79萬支(+782%),形成了較大程度的替代,約替代三分之二。 前三季度歸母凈利潤24.8億(+40.6%),較上半年增速增長9pp,扣非凈利潤也是24.8億(+38.1%),利潤端繼續保持高速增長。 新品研發構建公司未來增長點2020年4月29日公司收到重組結核桿菌融合蛋白(EC)藥品注冊批件,豐富了公司結核病管線,有利于接種卡介苗的人群的檢測,滲透率按照30%估計,潛在市場空間1500萬,預計5-10年形成5億規模。重組新型冠狀病毒疫苗(CHO細胞)目前正處于Ⅱ期臨床試驗過程中,目前進展速度處于國內前列,且產能高成本低。母牛分枝桿菌疫苗(結核感染人群用)即預防性宜卡也處于申報生產階段,即將獲批,預計5-10年形成30億規模。另外公司多個重磅品種處于研發后期,15價肺炎結合已經完成一期臨床、23價肺炎多糖有望啟動三期臨床。四價流感、人二倍體狂苗等,預計2021年報產。 盈利預測及投資建議預計公司2020-2022年營業收入151.9/201.3/264.2億,同比增長43.4%、32.6%、31.2%;歸母凈利潤33.1/44.7/59.6億,同比增長40.0%、35.1%、33.3%;EPS分別為2.07/2.80/3.73元,對應PE分別為78.3、57.9、43.5倍。 風險提示::研發不及預期,推廣不及預期
魚躍醫療 醫藥生物 2020-10-26 31.43 -- -- 32.40 3.09% -- 32.40 3.09% -- 詳細
收入端高速增長,疫情產品出口爆發增長拉動公司前三季度收入48.5億(+36.3%),增速與中報持平,繼續保持高速增長,主要是常規市場業績發展回到良性軌道以及部分高毛利抗疫類產品的出貨量劇增,受到疫情拉動的產品主要有無創呼吸機等呼吸類、紅外額溫槍、血氧儀等檢測類與消毒感控類疫情防控產品,制氧機、電子血壓計、血糖儀及試紙等銷售較為正常,霧化器、輪椅車和手術器械受到疫情影響有所下降。前三季度年歸母凈利潤15.1億(+109%),增速與中報持平,繼續高速增長。 毛利率大幅提高,人員激勵增加較快前三季度年毛利率56%,較去年同期大幅增加14pp,主要是疫情拉動收入高增長帶來規模效應以及高毛利產品占比增加。銷售費用率11%,較去年同期持平,主要是對銷售人員發放加班費、抗疫激勵、電商平臺投入等造成。管理費用率5.2%,與去年基本持平,絕對值增速也較快,主要是管理人員發放加班費和抗疫激勵以及辦公環境建設導致。研發費用率5.31%,提高2.3pp,大幅提高,除了研發人員加班費和抗疫激勵外,主要是研發投入增加和新研發中心折舊攤銷導致。 盈利預測及投資建議預計公司2020-2022年營業收入63.9、70.8、82.3億,同比增長37.7%、10.9%、16.3%;歸母凈利潤16.7、13.8、17.3億,同比增長121.6%、-17.5%、25.6%;EPS分別為1.66、1.37、1.72元,對應PE分別為18.9、22.9、18.4倍。 風險提示::銷售推廣不及預期
歌爾股份 電子元器件行業 2020-10-26 44.00 -- -- 48.68 10.64% -- 48.68 10.64% -- 詳細
公司發布20Q3季報,營收、凈利雙超預期。 公司前三季度實現營收347.3億元,同比增43.9%;Q3單季營收加速增長,為191.6億元,同比大增81.4%、環比增110.5%。利潤方面,前三季度和Q3單季扣非歸母凈利分別為19.8、12.5億元,雙雙同比大增超80%。前三季整體毛利率為17.7%,同比升1.5pct,盈利能力續增。 消費電子硬件生態加速構建,聲學、穿戴硬件迎行業“甜蜜點”。 營收、凈利高增,來自聲學整機、智能硬件的比翼齊飛:前三季聲學整機152.7億同比增61.5%、智能硬件101.5億同比增52.1%,精密零組件業務83.1億增13.6%。公司聲學整機最大驅動力來自A客戶TWS產品,Q3加速增長則源自公司在A客戶向高端Airpods型號的上拓、產能爬坡。智能硬件則受益于消費電子生態完善、智能硬件加速滲透的“甜蜜點”:各大手機廠商依托自家手機平臺,大力布局智能手表/手環,依托龐大用戶基礎搭建自家閉環生態。此外,疫情帶來的遠程辦公、居家娛樂需求,提前催化VR/AR反彈。 高度穩定下游需求+強執行力,業務多點開花、蓄勢待發。 以TWS耳機為代表的Hearables有望成手機后下一個風口,滲透趨勢確定;手機滲透飽和、無線網絡普及下,各家手機廠商試圖通過智能配件的滲透搭建移動互聯服務生態,尋找新的營收增長點——公司作為上游具備卓越制造能力廠商,受益于行業整體需求提振。與此同時,5G/高寬帶普及,疊加居家辦公/娛樂深入演化,VR/AR產業處于反彈爆發的前夜——而公司多年穩定供應奠定良好的關鍵部件和整機制造水準。 另一方面,公司在資金、產能、人員上強悍執行、全面擴張:三季末貨幣資金較年初增46%,系募資到位,該筆資金有望用于聲學整機、虛擬設備等產線的擴張;體現在產能和研發上,即在建工程季末較年初增53%、開發支出增77%;應付薪酬達10.4億,較年初增34%。 公司盡享消費電子生態擴張紅利,維持“強烈推薦”。 公司作為國內聲學和可穿戴電子龍頭廠商,呈現“以部件提質、以整機帶量”的業務擴張模式,憑借卓越部件制造能力形成壁壘,向下游整機拓展做大規模并反哺鞏固上游優勢,持續享受消費電子硬件生態加速構建的紅利。我們預計公司2020-2022年歸母凈利潤為31/46/60億元,對應EPS分別為0.86/1.40/1.85元/股,對應PE分別為50X/30X/23X,維持“強烈推薦”評級。 風險提示:TWS行業競爭加劇、VR/AR反彈不及預期、與新領域已有玩家競爭加劇。
綠茵生態 綜合類 2020-10-26 13.35 -- -- 13.24 -0.82% -- 13.24 -0.82% -- 詳細
2020年三季報: 三季度業績超預期 2020年前三季度公司實現營收 6.84億元(同比+32.58%), 歸母凈利潤 2.03億元(同比+38.97%); 其中, 2020年第三季度單季度實現營收 2.50億元(同 比+88.42%), 歸母凈利潤 0.73億元(同比+89.51%), 三季度業績超預期。 我們認為公司財務狀況良好,盈利能力突出, 擁有優秀的管理運營水平,新 簽訂單持續增長,未來有望實現工程+運維雙輪驅動, 我們預計公司 2020-2022年 EPS 分別為 0.90、 1.14和 1.42元,當前股價對應 PE 分別為 14.9、 11.8和 9.5倍,維持“強烈推薦”評級。 訂單轉化業績加速, 工程+運維雙輪驅動 目前公司在手訂單充足,在一季度短暫受到疫情影響工程進度后,公司迅速 恢復施工并在二、三季度進行趕工,在三季度實現單季度業績超預期的表現。 據我們統計, 截止 2020年 10月 22日,公司 2020年公告的新簽和中標訂單 已經達到 11.07億元, 再加上 2019年公司新簽歸屬公司施工合同額 22億元, 公司總體在手訂單充足,且訂單轉化業績逐漸加速。我們預計未來公司仍將 在充足訂單的基礎上保持增長。 此外, 公司的養管業務想象空間巨大, 有望 以現有項目為契機進行養護業務的拓展。截止到 2020年上半年, 公司長期養 護面積為 2600萬平米,較 2019年末增加 30%。 我們預計未來公司有望憑借 自身全面精細化運營管理優勢,在養管運維方面獲得更大拓展,帶給公司持 續穩定的業績增長,實現工程+運維的雙輪驅動。 回款顯著增加, 現金流持續向好, 整體盈利能力突出 公司財務狀況良好,三季報末在手貨幣資金 12.98億元, 貨幣資金占總資產 比例達 37.95%。 此外,公司三季度回款加快, 現金流持續向好, 2020年前 三季度經營活動產生的現金流量凈額為 1.37億元(同比+184.24%),第三季 度為 0.93億元(同比+212.16%)。公司盈利質量突出,公司前三季度毛利率 41.38%,凈利率為 30.48%, 資產負債率為 38.03%,資產質量位于行業前列。 此外, 公司可轉債已獲中國證監會受理, 未來融資能力有望進一步加強。 公 司優質的財務狀況和較大的資本擴張空間可以讓公司訂單轉換為業績的同時 進一步加強了公司承接業務體量,為將來的發展奠定基礎,優質的管理運營 水平也保障了公司的項目質量。 風險提示: 融資成本大幅增長, 項目回款問題, 經濟大幅下行
三花智控 機械行業 2020-10-23 22.39 -- -- 25.58 14.25% -- 25.58 14.25% -- 詳細
20Q3單季度營收同比+17.4%,歸母凈利潤同比+23.5% 公司發布2020三季報,20Q1-3累計營收85.93億元,同比-0.32%;歸母凈利潤約10.92億元,同比+3.4%;扣非后歸母凈利潤約9.57億元,同比-8.9%。20Q3單季度營收約32.75億元,同比+17.4%;歸母凈利潤約4.49億元,同比+23.5%;扣非后歸母凈利潤約3.75億元,同比-8.3%。公司Q3業績表現略超預期。 毛利率逐步改善,經營性現金流同比提升 公司20Q1-3毛利率、凈利率分別為28.7%、12.8%,同比幾乎持平,其中Q3毛利率、凈利率分別為30.1%、14.0%,同比+0.5、+0.8個pct,逐步恢復正常水平。從費用率來看,20Q1-3銷售、管理、研發、財務費用率同比+0.3、+0.6、-0.2、+0.9個pct,其中財務費用率的提升主要是由于匯兌損失的增加。由于政府補助的增加,20Q1-3其他收益同比+71.5%;外匯遠期合約浮動收益增加導致20Q1-3公允價值變動收益同比增加8405萬元。20Q1-3公司經營活動現金凈流量約15.7億元,同比+39.3%,主要是銷售資金回籠增加。 大客戶特斯拉持續放量,空調需求逐步復蘇 公司汽零主要客戶特斯拉從4月開始Model3產量維持在1萬輛以上,20Q1-3產量8.69輛,其中Q3產量達到3.68萬輛,環比+5.9%。我們預計Q4單月將繼續維持1萬以上的產量,季度銷量有望達到3.8萬輛。同時熱管理解決方案的變化有望提升公司的單車配套價值量。根據國家統計局數據,空調產量從3月開始同比跌幅逐月收窄,到9月底,同比收窄至-11.7%,累計產量約1.56億臺。下游需求的復蘇將推動公司泵閥類零部件收入穩健恢復。 計劃發行30億元可轉債,加碼制冷空調元器件 公司董事會審議通過了公開發行可轉債的議案,議案計劃募集不超過30億元,用于年產6500萬套商用制冷空調智能控制元器件建設項目、年產5050萬套高效節能制冷空調元器件技術改造項目和補充流動資金,募集資金分配分別為14.87、6.98和8.15億元。公司加碼節能、高效制冷空調元器件,順應節能減排趨勢,有利于搶占發展先機。 盈利預測和評級 我們預計2020-2022年歸母凈利潤分別為16、19、22億元,EPS分別為0.45、0.54、0.62元,當前股價對應的PE分別為51、43、37倍,維持“推薦”評級。 風險提示:疫情波動,匯率波動風險,競爭加劇的風險。
錦浪科技 機械行業 2020-10-23 116.08 -- -- 131.50 13.28% -- 131.50 13.28% -- 詳細
事件:公司發布 2020年三季度業績,前三季度實現歸母凈利潤 2.1億元。 公司發布 2020年三季報:2020年前三季度實現營業收入 13.5億元,同比+74.31%;實現歸母凈利潤 2.1億元,同比+188.84%;實現扣非后歸母凈利潤 1.9億元,同比+153.26%; 對應 2020Q3實現營業收入 6.24億元,同比+71.68%,環比+39.91%;實現歸母凈利潤 9187萬元,同比+119.86%;實現扣非后歸母凈利潤 7262萬元,同比+52.86%。 點評:業績符合預期,受益于組串式逆變器單機功率大型化趨勢,公司市占率將進一步提升。錦浪作為組串式逆變器領軍企業,通過不斷鞏固及發揮在業務布局、技術研發、產品質量及品牌和客戶資源的優勢,實現銷售、盈利規模等經營業績的快速提升。隨著組串式逆變器單機功率大型化的趨勢,公司在大型地面電站市場的占有率將進一步提升。 逆變器行業空間廣闊:“光伏行業增長+存量替換需求”雙輪驅動。受益于十四五規劃及 2060年碳中和目標的提出,預計 2025年光伏新增裝機量可達到 240GW。不同于組件 25年的使用壽命,逆變器質保通常為 10年左右,光伏行業自 2001年進入商業化發展快車道以來,逆變器替換需求逐步顯現。 行業產品結構變化:組串式逐步超越集中式,成為行業主流。組串式逆變器由于具備 MPPT 跟蹤功能,可以提供更好的靈活性,成本逐漸接近集中式逆變器等原因,得到越來越多業主的青睞。根據 CPIA 數據,2019年組串式逆變器市場占有率為 59.04%,為占比最大的逆變器品種。 搭載光儲快車道,儲能逆變器有望成為新業務增長點。公司 2020年 5月公司募資 7.25億元新增儲能逆變器年產能 10萬臺。儲能逆變器出貨量增加有望進一步提升公司整體毛利率。 盈利預測及投資建議預計公司 2020-2022年營業收入分別為 19.38、27.98、36.42億元,同比分別增長 70.1%、44.4%、30.2%,歸母凈利潤 2.85、4.38、5.80億元,同比增長125.0%、53.8%、32.5%,對應 EPS 分別為 2.06、3.17、4.20。鑒于公司組串式逆變器龍頭,小型化高功率產品具備高溢價能力,給予公司 2021年 PE 估值 40~45倍,對應股價 127~144元,維持“推薦”評級。 風險提示:光伏需求不及預期風險,全球光伏行業政策變動風險。
長信科技 電子元器件行業 2020-10-21 10.50 12.60 26.51% 10.67 1.62% -- 10.67 1.62% -- 詳細
Q3營收、凈利加速增長,全年高速增長可期 公司發布Q3季報:前三季度實現營收49.90億元,同比增7.45%,扣非后歸母凈利7.56億元,同比增8.70%。H1公司受制于疫情對下游需求的沖擊,營收趨緩。Q3隨著疫情緩解、下游大客戶新品備貨,營收、現金流加快增長:Q3單季營收18.81億元,同比大增32.89%,對應歸母凈利2.98億元,同比增11.92%,同時經營現金流量凈額6.26億元,同比大增131.56%。毛利率方面,Q3單季為28.6%,前三季度毛利率28%,同比升1.5pct,整體穩中有升。 公司在觸控顯示領域已實現一體化服務優勢,客戶高端優質。我們看好公司在消費電子模組、汽車模組、減薄業務上的增長動力。我們預計公司2020-2022年歸母凈利潤分別為10.9/14.1/17.1億元,給予公司2021年22X-26X估值,對應目標價區間是12.6-15.1元/股,維持“強烈推薦”評級。 A客戶watch新品發布,可穿戴觸顯模組H2有望迎高增長 A客戶watch產品已于9月發布,市場反應良好,利好公司H2出貨;A客戶NB/PAD產品預計于11月發布,其銷量受益于遠程辦公爆發,正處于周期向行通道。2019年公司以可轉債募資12.3億,用于A客戶watch產能建設,資金動能充足,相關產能準備良好。此外,公司在車載觸控領域,已形成sensor到模組的一體化能力,在T客戶基礎上已覆蓋全球70%汽車品牌,未來有望進一步受益于車載觸控市占率提升。 關注手機OLED模組和減薄等新興高成長業務 在手機領域,公司有望迎來手機OLED模組爆發并深度參與。從行業趨勢看,未來OLED模組環節有望從面板廠釋放至專業模組廠。公司作為國內稀缺的具備OLED模組經驗的廠商,有望拔得頭籌。 公司于2011年進軍減薄領域,并間接切入A客戶NB/PAD的減薄產品。NB/PAD受益于疫情對遠程辦公需求的刺激,2020年出貨量增速有望在20%以上。而在中小尺寸減薄領域,隨著各家折疊屏手機的陸續發布,公司相關UTG新品研發順利,減薄新賽道有望開啟。 風險提示:5G手機滲透不如預期,OLED模組分工進度不及預期,可折疊手機出貨量增速不及預期。
芒果超媒 傳播與文化 2020-10-21 77.00 -- -- 79.16 2.81% -- 79.16 2.81% -- 詳細
事件:公司于2020年10月14日披露2020年三季報業績預告 公司發布2020年三季報預告,2020年前三季度實現歸母凈利潤15.3-16.3億元,同比增長56.99%-67.25%,三季度實現歸母凈利潤4.2-5.2億元,同比增長149.52%-208.01%;公司10月18日召開品鑒會,發布季風計劃等新內容。 三季度預增150%-208%,爆款綜藝和影視劇助推廣告和會員增長 《乘風破浪的姐姐》等熱門綜藝和《以家人之名》《親愛的自己》等熱播劇集,有效帶動公司廣告收入和會員收入增長。根據芒果品鑒會,《乘風破浪的姐姐2》將在2021年Q1上線,節目將從話語權、競技場、真人秀三大板塊進行升級;2021年Q3上線《披荊斬棘的哥哥》則深入挖掘中年男性魅力。 “馬欄山魔法”搶占新賽道,芒果基因塑造長視頻平臺長久發展 10月14日上午,第八屆中國網絡視聽大會上《芒果TV:挺進主戰場,搶占新賽道》演講總結了芒果TV四方面成功邏輯:建立相對閉環的工業化生產體系,建立堅不可摧的智能中臺,建立開放共贏的合作體系,建立步步領先的商業模式。我們看好公司的創新、精品、開放、共贏的內容生產策略。 戰略性前瞻布局電商及線下娛樂,打造芒果集團化文旅商業生態 公司“季風計劃”打造國內首個臺網聯動周播劇新樣態;同時基于長視頻內容打造“小芒”電商,搶占新賽道;升級“大芒計劃”,打造“芒果學院”,布局線下實景娛樂。我們看好公司基于內容和IP打造的芒果大文娛生態。 擬定增45億,持續擴展內容生態,搭建智慧視聽媒體服務平臺 2020年9月27日,公司發布向特定對象發行A股股票預案,擬募資總額不超過45億元,擬用于內容資源庫擴建項目(40億元)及芒果TV智慧視聽媒體服務平臺項目(5億元),持續拓展內容生態,搭建智慧平臺提質增效。 我們看好公司“人才+內容”壁壘,持續推出精品綜藝和劇集的能力,隨著公司募資及引進投資者,生態邊界有望持續擴大,維持“強烈推薦”評級 看好公司持續推出精品綜藝和劇集能力,充分發揮內容制作優勢和全產業鏈協同優勢,圍繞精品內容開展新業態為公司帶來新增量。預計2020/2021/2022年凈利潤預測分別為18.4/23.2/28.4億元,同比增長59%/26%/22%,當前股價對應PE分別為73.8/58.4/47.8倍。維持“強烈推薦”評級。 風險提示:內容合規風險、人才流失、新項目及用戶付費不及預期等風險。
捷捷微電 電子元器件行業 2020-10-21 41.66 -- -- 42.92 3.02% -- 42.92 3.02% -- 詳細
Q3超預期,全年高速增長有望,維持“強烈推薦”公司發布 20Q3季報:前三季度實現營收 6.9億元,同比增 48.61%,對應扣非后歸母凈利 1.9億元,同比增 42.10%;Q3單季度營收 2.8億元,同比增58.74%,扣非歸母凈利 0.7億元,同比增 54.99%——Q3業績高速增長,顯現晶閘管、防護器件下游強勁需求,繼而奠定公司全年高增長基礎。 公司同時發布發行可轉債計劃公告,擬募集資金 11.95億元,用于功率半導體“車規級”封測產業化項目,符合當下國家扶持功率半導體的政策方向。 公司在晶閘管及防護器件等傳統產品領域已取得領先優勢,同時積極拓展二極管、MOSFET、IGBT 等新產品。據季報披露,公司 Q3季末固定資產增長81.45%、對應在建工程減少 89.83%,系電力電子產線項目逐步轉固。隨著公司募投產線產能的進一步釋放以及新產品的逐步上量,我們認為公司全年將繼續保持高增長態勢,公司 2020-2022年歸母凈利潤分別至 2.8/3.4/3.9億元,對應當前 PE 估值分別為 73/59/52倍,維持“強烈推薦”評級。 受益產品結構改善和產能提升,公司全年業績有望快速增長公司在傳統優勢產品晶閘管和防護器件領域已實現 IDM 模式發展,部分產品已達到國際領先水平,隨著募投產線的逐步投產,公司晶閘管和防護器件業務全年有望實現快速增長:上半年該類業務預計增長超過 10%。同時新產品開拓順利,MOSFET 等新業務上半年增長超過 30%。隨著 5G 的進一步建設和商用,電力電子需求將呈現持續增長的局面,我們看好公司作為功率半導體優秀廠商的成長性。 順應產業趨勢,吸收優秀團隊助力長期成長通過 IDM 模式公司晶閘管和防護器件產品已實現品質和性價比優于競爭對手,實現部分進口產品的國產替代,Q3季末預售賬款大增 313.90%,驗證公司強勁產品力。當前大陸功率半導體行業正處在下游需求穩步增長和本土企業逐步從低端向中高端替代的大趨勢中,公司正通過吸收優秀團隊和人才來擴充產品邊界。此外公司還投資設立捷捷新材料布局 CMP 拋光材料等領域,向上游原材料拓展,半導體材料作為半導體核心環節,有望提升公司估值。 我們認為新產品的布局將為公司長期發展打開廣闊空間。 風險提示:下游需求不及預期、國產替代放緩、募投項目不達預期。
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*說明:

1、“起評日”指研報發布后的第一個交易日;“起評價”指研報發布當日的開盤價;“最高價”指從起評日開始,評測期內的最高價。
2、以“起評價”為基準,20日內最高價漲幅超過10%,為短線評測成功;60日內最高價漲幅超過20%,為中線評測成功。詳細規則>>
3、 1短線成功數排名 1中線成功數排名 1短線成功率排名 1中線成功率排名

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