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最新買入評級

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傳音控股 2020-10-30 105.40 -- -- 128.50 21.92% -- 128.50 21.92% -- 詳細
業績超預期 2020前三季度公司實現營收249.7億元,同比增長+48.2%,歸母凈利潤19.5億元,同比增長+50.2%;Q3實現營收111.3億元,同比+75.2%,歸母凈利潤8.63億元,同比+78.7%。Q3毛利率24.7%,環比下降2.5個PCT,凈利率7.9%,環比下降1.1PCT。公司業績超越市場預期,主要原因包括:公司有效利用了國內疫情后復工復產的有力局面,非洲市場疫情影響手機銷售有限,同時公司在新興市場品牌推廣卓有成效,從而實現了業績的高速增長。公司Q3盈利能力保持較高水平,主要是物料成本具備優勢,同時公司的費用控制穩健。 享受國內國外雙循環紅利,新興市場持續擴張 公司一方面依托國內疫情的有效控制,實現了高效快速的復工復產;另一方面,公司主要市場由于其人口結構和地理特點的因素,并沒有因為疫情而導致市場需求萎縮。我們觀察到公司合同負債在Q3再創新高,表明公司Q4訂單仍然維持飽滿狀態。我們預計公司Q4營收和利潤仍將延續Q3的高水平。 在新興市場,公司在孟加拉,巴基斯坦以及印度的品牌推廣均實現了市占率的提升,公司的品牌力以及產品力正在持續上升。在移動互聯網業務方面,公司憑借領先的市場占有率擴大了了定制操作系統傳音OS和自研APP的行業影響力。我們看好公司軟實力未來的巨大成長空間。 風險提示:下游需求不及預期,市場競爭加劇,匯率波動影響。 投資建議:維持“買入”評級。 公司所處的非洲以及新興市場人口紅利明顯,且正處于功能機向智能手機切換的黃金時間,我們看好公司在海外市場的持續發展,預計2020-2022凈利潤24.3/33.4/45.0億元,當前股價對應PE=30.9/22.4/16.7x。我們看好公司憑借市占率優勢正在發展成為綜合硬件+OS平臺+獨立APP+IoT的電子信息生態平臺企業,對公司維持“買入”評級。
奕瑞科技 2020-10-30 166.02 -- -- 178.50 7.52% -- 178.50 7.52% -- 詳細
公司2020年前三季度年前三季度收入同比收入同比+77%,,歸母凈利潤同比同比+353%公司2020前三季度實現營收5.54億元,同比+76.74%;歸母凈利潤1.56億元,同比+353.39%。單季度看,20Q3實現營收1.69億元,同比+50.14%;歸母凈利潤0.46億元,同比+419.52%,收入業績大幅增長主要系疫情影響下移動DR采購量爆發,公司普放無線系列探測器需求劇增。2020年前三季度毛利率/凈利率為52.83%/28.23%,同比+2.90/+17.65個pct;單季度看,20Q3毛利率/凈利率為55.68%/27.32%,同比+5.67/+20.04個pct,公司盈利能力顯著增長主要系銷售規模大幅提升帶動規;蔑@,且管理/銷售費用較為剛性,使得期間費用率整體下降,前三季度銷售/管理/研發/財務費用率為4.88%/5.51%/12.01%/1.09%,同比變動-4.69/-2.79/-7.46/+0.99個pct。公司經營性現金流凈額1.25億元,同比去年的0.12億元大幅改善,主要系疫情影響疊加需求火爆,公司收緊信用政策加速銷售回款。 普放無線大幅放量,看好公司市占率穩步提升普放產品是公司第一大業務,近三年普放(有線+無線)系列收入占比85%以上。疫情使得國內原本發展較為成熟、價格競爭較為激烈的普放DR迎來一輪需求爆發,帶動普放無線探測器需求大幅上漲。恰逢公司2019年推出新升級的普放無線新品后市場反饋熱烈,2019年存量客戶柯尼卡、上海聯影和東軟醫療加大采購量,也已批量供貨新客戶DRGEM、銳珂醫療、富士和萬東醫療。疫情爆發后今年上半年公司探測器出貨量超9000+臺,同比增長超120%。非疫情相關如有線、齒科、工業安防產品有望在下半年需求回升,加之新產品推出和量產,公司有望憑借領先技術和優異性價比,在已覆蓋海內外頭部醫療影像設備廠后繼續深化在其中所占份額,帶動市占率持續提升。 投資建議:維持維持“買入”評級公司研發實力強,產品性價比優勢明顯,將充分受益X線探測器進口替代及產品品類擴張。我們預計2020-22年歸母凈利潤2.09/2.59/3.19億元,對應PE57/46/38倍,維持“買入”評級。 風險提示:風險提示:行業競爭加;新業務拓展不及預期;技術被趕超風險。
芯原股份 2020-10-30 88.00 -- -- 91.00 3.41% -- 91.00 3.41% -- 詳細
前3季度凈利潤-0.86億元,略低于市場預期。 2020年前三季度營收10.61億元,同比增長11.60%;凈利潤-0.86億元,同比虧損增加0.63億元。其中單Q3營收3.73億,同比增長8.89%,環比下降2.81%,凈利潤-0.22億元,同比增長20.96%,環比虧損有所增加,由于公司新產品研發投入同比增長1億,對利潤產生影響。 毛利率同比小幅提升,芯片量產及IP授權同比增長較好。 毛利率42.81%,同比增長1.16pct;凈利率-8.07%,同比下降5.68pct。單。其中Q3毛利率37.77%,同比增長4.02pct,環比下降14.89pct;凈利率-5.81%,同比增長2.20pct,環比下降5.71pct。 Q3毛利率同比有所提升,但環比下降,預計受到季度業務結構變化,芯片量產業務占比提升所致。分業務來看,知識產權授權業務板塊同比增長33.67%,芯片量產業務板塊同比增長43.89%,芯片設計業務板塊預計同比有所下滑。 自主IP獨角獸,核心業務在圖像及視頻等應用前景較好領域。 公司為業內稀缺的能同時覆蓋圖形處理器、圖像信號處理器、通用模擬等領域的自主IP獨角獸。截至2019年末,已累計向超過250家客戶進行半導體IP授權。人工智能、物聯網、攝像頭等市場快速發展,帶動神經網絡處理器IP、視頻處理器IP等類型IP授權收穩步上升。 在先進制程技術方面,公司正在研發5nmFinFet等先進制程,占據技術制高點后,未來有望成為業績新增長點。 卡位優勢賽道的獨角獸,給予“增持”評級。 結合對比估值情況,給予公司IP授權業務22年11.6億元56倍的PS(相比ARM28倍PS業務溢價100%),對應市值為650億元;芯片定制化服務業務22年預估凈利潤率8%,凈利潤1.5億元左右,給予80PE對應120億市值,總市值理論預計在770億元,給予“增持”評級。 風險提示: 公司研發進展不及預期;新產品投入加大導致盈利能力下降。
分眾傳媒 傳播與文化 2020-10-30 9.82 -- -- 9.80 -0.20% -- 9.80 -0.20% -- 詳細
三季度業績恢復超預期,預算頭部集中趨勢明顯 2020年前三季度,公司營收78.75億元(-11.6%),歸母凈利潤13.79億元(+61.9%)。其中三季度單季營收32.65億元(+2.4%),歸母凈利潤13.79億元(+136.8%)。隨著疫情逐步緩解,廣告市場略有回暖,同時廣告主預算向頭部平臺集中,公司樓宇媒體三季度實現收入32.37億(+19.8%),實現快速反彈;受影院暫停營業影響,三季度影院媒體及其他收入0.27億(-94.4%)。此外,三季度營業成本優化,應收賬款周轉天數改善,公司重回增長通道。 品牌引爆價值凸顯,新消費賽道高增長 2020年上半年,日用消費品廣告主投放占比進一步提升,汽車、商業服務廣告投短期承壓。從結構上看,日用消費品占比達38.6%,互聯網占比25.8%,汽車與交通占比9.3%;從增速上看,日用消費品增長1.5%,互聯網下降6.1%,汽車與交通下降47.5%?蛻粝M屬性凸顯,有助降低經營波動;越來越多消費品認可梯媒價值,樓宇廣告也成為傳統消費品轉型、搶占用戶心智的橋頭堡。 風險提示:行業競爭加;互聯網廣告對傳統線下廣告擠壓。 投資建議:上調盈利預測,維持“買入”評級。 景氣恢復超預期,上調盈利預測。我們預計2020-2022年歸母凈利潤37/45/58億元(原預測值26/35/47億,上調39%/27%/24%),同比增速95/22/30%;攤薄EPS=0.25/0.30/0.40元(上調62%/60%/60%),當前股價對應PE=39/32/25x。收入恢復、成本改善背景下公司業績有望持續恢復,繼續維持“買入”評級。
啟明星辰 計算機行業 2020-10-30 29.96 -- -- 32.13 7.24% -- 32.13 7.24% -- 詳細
單三季度表觀營收增速仍為負,略低于預期 2020年前三季度,公司實現營收 14.43億元( -8.83%),歸母凈利潤 為 0.69億元( -29.06%),扣非歸母凈利潤為 0.28億元( -63.99%)。 單三季度來看,公司實現營收 6.89億元( -1.76%),歸母凈利潤為 0.9億元( +8.31%),扣非歸母凈利潤 0.78億元( -2.13%)。 營收端下滑 幅度持續收窄,利潤端逐季改善已恢復正增長。費用端,銷售費用同 比增長16.67%,管理費用同比下滑1.26%,研發費用同比增長11.80%。 多重因素影響收入,推出第三期員工持股計劃信心依舊 Q3收入下滑,我們推測有多方面原因:第一,公司毛利率回升至 70% 以上,高于近年來平均水平約 5個點,因此低毛利率的集成業務有所 減少。第二,公司存貨和合同負債均是處于高位,參考北京二次疫情 影響,公司在交付上可能有所延遲。另一方面,公司經營活動現金流 為 0.69億,同比增長 164%;銷售商品提供勞務收到的現金為 19.98億元,同比增長 13%,一定程度上反應前三季度依然健康增長。公司 在 9月推出員工持股計劃,覆蓋人員為 245人,考核目標為以 2019年為基數, 20-22年營收增長不低于 5%\10%\15%。 持續深化安全運營,正式發布 EDR 產品 20H1安全運營服務實現 20%以上的增長, 疫情下依然新增 17個城市 運營中心。 下半年公司有望繼續擴大,同時推出不同場景下的運營中 心。今年 9月,公司也發布了天珣 EDR,是業內獨家首創數據隨動機 制,做到領先的“輕簡”。在終端安全領域, EDR 被 Gartner 持續看好, 全球范圍內 EDR 產品至少存在 5倍以上的增長空間,可能成為下一個 百億美金級的市場。公司緊跟市場趨勢,新領域有望再獲增長動力。 風險提示: 等保等信息安全政策實施不及預期;行業競爭加劇。 投資建議: 維持“買入”評級。 鑒于公司營收增速放緩,下調盈利預測,預測 2020-2022年歸母凈利 潤由 8.86/11.19/14.00億元下調為 8.01/10.21/12.70億元, 年增速分 別為 16%/27%/25%, 攤薄 EPS=0.86/1.09/1.36元。 維持“買入”評級。
寶鈦股份 有色金屬行業 2020-10-30 32.71 -- -- 34.58 5.72% -- 34.58 5.72% -- 詳細
我國鈦材應用前景廣闊,行業結構性矛盾突出鈦合金具有較強的耐腐蝕性、耐熱性以及在基本合金中最高的比強度,在航空航天、化工等領域應用廣泛。我國鈦材消費結構側重于化工、冶金等傳統工業,航空航天領域占比不到 20%,與美國、俄羅斯等鈦工業強國相比具有廣闊的發展空間。受益于大煉化項目集中建設以及軍工領域需求增加,近三年國內鈦材產量年均復合增速達 14%,但存在“高端產品供不應求,低端產品供應過剩”的結構性矛盾。 公司是國內鈦材行業龍頭,高端產品具有先發優勢公司是國內最大的鈦及鈦合金生產科研基地,在全球鈦材行業也位居前列。公司按照“做精軍品、做活民品”指導思想,軍品、民品兼顧,產品門類齊全。 公司技術積累深厚,是我國鈦工業國標、國軍標和行業標準的制定者,且通過了國外幾乎所有航空航天領域質量體系和產品認證。航空航天、軍工等領域產品質量要求高、認證周期長、合作關系穩固,公司高端產品具有較高的門檻和較強的先發優勢。 航空航天、軍工領域需求長期增長,公司產品結構優化升級國內航空航天領域鈦材消費逐年增加,型號越新的飛機,鈦含量越高,但國內絕大部分民用航空鈦材需要進口。公司是國產 C919飛機鈦材的國內唯一合格供應商,將充分受益于國產化替代趨勢。面對日益復雜的國際和地區環境,軍工領域需求迅速增長,公司具有完整的軍工三證,在國內軍品鈦材領域具有較高的市場份額。公司近兩年鍛件和精鑄件等高端產品產銷保持高速增長。 風險提示化工、冶金等民用鈦材領域需求不及預期的風險;海綿鈦價格波動風險。 首次覆蓋給予“買入”評級通過多角度估值,得出公司合理估值區間 40.0-47.3元,相對目前股價有28%-51%的溢價空間?紤]公司所處的行業龍頭地位以及在高端鈦材領域的先發優勢,未來航空航天、軍工需求高增長以及國產替代趨勢,公司業績將保持快速增長。我們預計公司 20-22年每股收益 0.80/1.00/1.24元,利潤增速分別為 44%/24.7%/24.2%,維持“買入”評級。
寶信軟件 計算機行業 2020-10-30 64.07 -- -- 65.39 2.06% -- 65.39 2.06% -- 詳細
營收和利潤持續高增長 2020年前三季度,公司實現營收57.04億元(+26.22%),歸母凈利潤9.68億元(+59.63%);單三季度實現營收22.90億元(+34.46%),歸母凈利潤為3.09億元(+44.05%)。受益于寶之云4期逐步上架,公司仍保持高增長。費用端也控制較好,銷售費用同比下滑8.04%,管理費用增長12.52%,研發費用增長23.06%,均低于營收增長。 季度環比下降無憂,多指標指引高增長 Q3營收增速低于Q2,主要系二季度首鋼產銷一體化項目交工驗收,確認收入。利潤端增速環比下降,主要有多種因素:第一,一季度部分業務延遲到二季度,形成較高脈沖增長;第二,公司5月開始實施股權激勵計劃,三季度攤銷費用大于二季度;第三,單三季度研發費用增長較多,Q3上漲了0.6個百分點。公司應付賬款增速為56%,主要系公司新簽合同增長,備貨量有所提升,自動化和IDC等業務應付增長。同時,公司經營性現金凈流量為14.09億元,同比增長61%,也驗證公司訂單高增長,因為新訂單前期執行時已經形成穩定現金流。 IDC持續布局,信息化快速增長 公司寶之云IDC五期(羅涇)項目已立項,該項目約10,500個6kW機柜,項目整體建設期約1年,再次擴大核心城市的產能。同時,公司IDC全國戰略在南京開啟,寶之云梅山基地擬選址在梅鋼公司廠區,共7,000個6kW機柜。公司有望復制寶鋼模式,完善公司IDC業務在華東區域的整體布局。伴隨股東寶武集團擴張步伐,公司信息化業務規模持續擴大。三季度在智慧交通上取得突破,8月1.4億元中標東陽市域軌道交通工程-綜合監控項目。寶信自主研發的工業互聯網平臺xIn3Plat,隨著寶鋼三年計劃的大數據轉型,寶信工業互聯網大有作為。 風險提示:IDC開拓不及預期;傳統軟件業務增速放緩。 投資建議:維持“買入”評級。預測2020-2022年歸母凈利潤13.27/16.56/22.37億元,年增速分別為51%/25%/35%,對應EPS為1.16/1.45/1.96元,維持“買入”評級。
寶豐能源 基礎化工業 2020-10-30 10.70 -- -- 10.67 -0.28% -- 10.67 -0.28% -- 詳細
檢修影響增量,Q3單季度業績增速有所下滑公司 Q3由于設備檢修,產品銷量環比下降導致單季度業績低于我們之前預期。Q3公司的主營產品聚乙烯、聚丙烯和焦炭的銷量分別環比減少了 2.47萬噸(環比-13.58%)、2.93萬噸(環比-16.73%)、6.53萬噸(環比-5.64%)。 二期項目全面投產,烯烴成本優勢持續強化公司 6月底 220萬噸/年甲醇項目投產后基本無需外購甲醇,公司成本優勢繼續加強。按目前外購甲醇和自產甲醇價差約 400元/噸測算,全年可以節約成本 8.8億元左右。公司 240萬噸/年的紅四煤礦項目在 7月份取得采礦許可證,公司自產煤比例提升,公司綜合成本優勢進一步加強。 新一輪項目建設打開成長空間公司寧東基地的三期烯烴項目以及 300萬噸煤焦化多聯產項目開始建設,另外在內蒙成立子公司計劃建設 400萬噸煤制烯烴項目,公司進入新一輪產能擴張階段。近期公司先后獲得交通銀行和工商銀行共計 500億元授信,保障公司新一輪多個項目同時建設所需的資金。 風險提示: 子公司成立業務進度不及預期;原材料價格上漲,產品價格大幅下跌。 投資建議:維持 “買入”評級。 我們看好公司進入了新一輪成長周期,預計 2020-2022年歸母凈利潤52.9/57.2/61.5億元,同比 39/8/8%,攤薄 EPS 為 0.72/0.78/0.84元,對應 PE 為 14.5/13.4/12.5,維持“買入” 評級。
常熟銀行 銀行和金融服務 2020-10-30 7.15 -- -- 6.99 -2.24% -- 6.99 -2.24% -- 詳細
受凈息差收窄拖累,收入增速放緩公司三季度單季度凈利潤同比增長 2.4%,主要受益于撥備計提力度減弱。公司前三季度營收同比增長 4.2%,其中三季度單季度營收增速為-5.7%,主要受公司凈息差收窄拖累。我們測算的前三季度凈息差為3.07%,環比收窄 7bps,同比收窄 21bps。凈息差收窄一方面是貸款利率下降,另一方面是主動負債利率上行后計息負債成本環比提升。 疫情沖擊下我國采取寬松的貨幣政策引導降低中小微企業貸款利率,同時國有大行加大對中小微企業信貸投放,這些因素給公司貸款定價帶來較大沖擊。但公司積極調整信貸結構來應對沖擊,9月末個人經營性貸款占貸款總額比重為 35.6%,較年初提升 1.0個百分點,1000萬(含)以下貸款占貸款總額比重為 69.7%,較年初提升 3.1個百分點。 我們認為隨著貨幣政策逐步回歸常態化,公司凈息差有望迎來拐點。 資產質量小幅改善,降低撥備計提力度9月末公司不良率 0.95%,關注率 1.33%,環比均下降 1bp,資產質量小幅改善。隨著經濟穩步復蘇,公司面臨的不良壓力大幅減小,加上二季度大幅增加了撥備計提以應對疫情沖擊,因此三季度公司降低了撥備計提力度。公司三季度單季度信用風險成本為 0.76%,環比下降121bps,同比下降 57bps。受益于公司資產質量小幅改善,期末公司撥備覆蓋率達 490%,環比提升了 2個百分點。 投資建議業績基本符合預期,我們維持公司盈利預測不變,預計 2020~2022年凈利潤為 19.2億元/20.9億元/24.9億元,同比增長 1.0%/9.2%/18.8%,對應 EPS 為 0.66元/0.72元/0.87元;當前股價對應的動態 PE 為12.3x/11.3x/9.4x ,動態 PB 為 1.2x/1.1x/1.0x ,維持“增持”評級。 風險提示宏觀經濟形勢持續走弱可能對銀行資產質量產生不利影響
新華保險 銀行和金融服務 2020-10-30 67.01 -- -- 69.09 3.10% -- 69.09 3.10% -- 詳細
三季度業績符合預期預期截止于2020年三季度,公司營業收入達到1698億元人民幣(27.8%),略低于上半年增速,歸屬于母公司股東的凈利潤為111億元(-14.6%),加權平均凈資產收益率為12.36%(-5.05個百分點)。雖然利率和重疾假設調整,導致準備金計提增加,但受益于保費的穩定增長以及投資收益的提升,集團的歸母凈利潤增速比上半年(-22%)稍有改善。 人身險業務:延續上半年策略,銀保保規模,個險逐步修復延續上半年策略,銀保保規模,個險逐步修復同期,總保費收入為1344億元(+24.5%),長期險首年保費為360億元(+125%),主要受益于長期險首年躉交保費的大幅增長。 個險渠道::前三季度實現保費958億元(+9.1%),其中長期險首年保費為136億元(+9.4%),而去年三季度基數較高,所以增速較上半年(+14%)略微下滑,其中期交為130億元(+4.8%),增速較上半年(+8%)略低;銀保渠道::實現保費366億元(+101%),長期險首年保費為223億元(+530%),增速較上半年(635%)略低,其中期繳為50億元(+40%)。 值得解釋的是,銀保渠道有一定比例的短期產品,所以銀保渠道的續期保費增速為負。 投資業務:年化總投資收益率大幅提升年化總投資收益率大幅提升同期,公司投資資產為8991億元(+7.1%),單三季度實現的投資收益為145億元(+59%),年化總投資收益率達到5.6%,同比增長0.9個百分點,較上半年的年化收益率5.1%有較大幅度的提升。 投資建議:維持盈利預測,維持“買入”評級維持“買入”評級我們維持盈利預測,預計公司20-22年歸母凈利潤160/217/294億元(同比10%/36%/36%),攤薄EPS為5.1/7.0/9.4元,當前股價對應動態PE分別為13/10/7x,維持“買入”評級。隨著國內經濟逐漸向好,疊加美國刺激政策在即,壽險企業的投資價值將凸現,所以我們維持“買入”評級。 :風險提示:(1)美國刺激政策弱于預期;(2)貨幣政策超出預期。
中國中免 社會服務業(旅游...) 2020-10-30 196.00 -- -- 205.00 4.59% -- 205.00 4.59% -- 詳細
三季報業績下滑 25%,但 Q3逆勢業績大增 142%,符合預期前三季度,公司實現營收 351.38億元/-2.81%,歸母業績 31.64億元/-24.93%(扣非 29.92億元/-12.45%),EPS1.26元,符合預期。Q3營收 158.29億元/+38.97%,業績 22.34億元/+141.90%,增長靚麗。 海南離島免稅靚麗高增長,人民幣升值帶來匯兌損益補充新政下海南離島免稅表現靚麗:三亞免稅店 Q3營收&業績同比增約250%,較 Q2翻番式增長進一步提速;海免貢獻增量營收 23-25億,歸母業績 3-5億,助力成長。出入境免稅繼續承壓,我們預計上海、首都、廣州機場仍暫按保底租金計提,但其他機場如香港機場等租金預計或有調整(部分 Q2已體現)。其中,日上上海依托直郵對沖,Q3預計盈利,而日上北京、廣州機場免稅等預計仍拖累,香港機場免稅在租金調整下不排除 Q3有望盈利轉正。Q3毛利率降 13.85pct,推測一因供應商支持力度季度差異,二與免稅業務結構調整相關,而期間費率同降 19.87pct,因銷售費率下降 16.18pct(部分機場保底租金下調),財務費率降 1.99pct(RMB 升值帶來匯兌損益 1.6億+)等。 短期情緒等有所擾動,但好賽道強龍頭中線成長仍有支撐10月前 19日海南免稅日均 1.2億元/+200%以上,但受阿里與 Dufry成立合資擬布局旅游零售及資金風格變化影響,近期公司股價有所調整。展望未來,消費回流+政策擴容下國內免稅持續擴容,但牌照增加或適度競爭,我們預計未來國內免稅可能出現一超多強的格局。但其中,中免依托規模渠道優勢,借疫情契機強化采購能力,積極爭取三亞機場店,布局線下體驗店等,線上線下聯動,仍有望相對最受益。 風險提示政策風險;宏觀、疫情系統性風險;市場競爭可能加劇。 投資建議:優質賽道強龍頭,調整帶來中線布局良機,堅定“買入”上調 20-22年 EPS3.14/4.86/6.45元,對應 PE 估值 59/38/29x。中免2020H1已成全球免稅第一。目前國內免稅行業正處于黃金發展期,雖競爭可能增加,但中免依托規模渠道優勢+行業紅利,中線成長仍值得期待?紤]國際免稅龍頭估值中樞 30-35x,高增長階段相對溢價,中免最新估值仍有支撐,股價回調帶來布局明年的契機,堅定“買入”。
珀萊雅 休閑品和奢侈品 2020-10-30 172.66 -- -- 180.27 4.41% -- 180.27 4.41% -- 詳細
營收增長增長21%符合預期,符合預期,業績增長業績增長59%超預期公司前三季度實現22.91億元,同比+10.14%,單Q3同比+20.53%,符合預期;前三季度取得歸母凈利潤2.85億元,同比+18.74%,扣非歸母凈利潤同比+21.14%,單Q3歸母凈利潤同比+59.43%,表現超市場預期,受益于產品結構優化帶來的毛利率提升以及費用端良好管控。 線上渠道繼續高增長,彩妝品類營收占比持續提升,彩妝品類營收占比持續提升分渠道看,線上前三季度同比增長約40%,預計單Q3在去年泡泡面膜的高基數影響下仍有靚麗增長,主要受益于高單價精華新品的上新,以及在新興社交電商渠道的開拓;線下營收三季度則恢復至正增長,回暖表現靚麗,預計部分與雙十一提前備貨有關。分品類看,彩妝品類前三季度營收同比+254%,占比達到11.78%,同比提升8.13pct,預計主要受益于“彩棠”品牌的優異表現。同時公司精華產品占比達到10-20%,公司在多品牌以及產品升級層面能力正得到不斷驗證。此外,跨境品牌代理營收占比5-10%,整體保持相對穩定。 產品結構優化拉升毛利率水平,費用率管控良好費用率管控良好公司單Q3毛利率64.49%,同比+4.04%,主要受低毛利的泡泡面膜占比下降及高單價精華占比提升影響。前三季度銷售費用率同比-3.7pct,其中單Q3季度同比略有增長,而進入Q4電商銷售旺季,預計費用投放力度將有所加大;管理費用率單Q3同比-2.61pct,因股權激勵攤銷減少和店鋪進行調整減少租賃費所致,F金流方面,前三季度經營性現金流凈額2.07億元,同比大增185%,現金流狀況良好。 風險提示:疫情出現反復;電商增速不達預期;新品推進不達預期投資建議:電商、新品升級和外延布局推動高增長,維持電商、新品升級和外延布局推動高增長,維持“買入”全年來看,公司仍有望通過電商發力以及新品的加速推廣,實現股權激勵目標營收和凈利潤20%雙增長。今年以來,雖有疫情因素影響,但公司通過線上渠道深耕以及新媒體營銷的靈活運用實現了電商渠道的持續高增長,同時通過成功的單品升級策略,打開了公司銷售單價的增長空間,而在未來彩妝類新品牌的快速爆發也有望進一步帶來集團化多品牌發展的預期。維持公司20-22年EPS2.42/3.27/4.11元/股,當前股價對應PE分別為65/48/38倍,維持“買入”評級。
愛爾眼科 醫藥生物 2020-10-30 62.07 -- -- 63.51 2.32% -- 63.51 2.32% -- 詳細
業績高速增長,超出市場預期超出市場預期前三季度實現營收85.65億(+10.8%),歸母凈利潤15.46億(+25.6%),扣非歸母凈利潤15.81億(+28.0%),業績強勁復蘇。Q3單季度營收44.02億元(+47.6%),扣非歸母凈利潤10.02億(+85.5%),單季凈利達到歷史高點,部分得益于上半年完成30家醫院的并購,若除去并表影響進行測算,原有主業部分同比增長仍超過50%,超出市場預期。 即使一季度受疫情影響,公司快速消化前期受抑制的患者剛性需求,并積極推動數字化轉型,品牌地位進一步加強,彰顯龍頭本色。 銷售費用和管理費用率雙雙下滑,經營性現金流維持穩定優質穩定優質2020Q1-3銷售毛利率47.6%(-0.8pp),相較半年報環比提升明顯。 公司市場推廣活動減少,銷售費用率為8.6%(-1.9pp),管理費用率為12.7%(-1.03pp),費用率的下滑使得凈利率提升至19.6%(+2.7pp)。 經營性現金流凈額為25.5億(+37.76%),相較半年報提升近19億,客戶回款良好,現金流凈額與歸母凈利潤的比值高達165%,表明公司有著優質的現金流,且賬面上有充足的現金儲備。 屈光、白內障及視光業務為三大支柱,并購基金穩步推進業務為三大支柱,并購基金穩步推進由于白內障業務可以擇期,且中老年人群比例高,受疫情負面影響最大;視光服務隨著二季度各中小學的陸續返校,剛性需求得以釋放;長期來看屈光業務中全飛秒、ICL等高端手術占比進一步提升,形成價量齊升的局面,會成為公司最重要的業務板塊。利用并購基金培育醫院將穩步推進,優秀的連鎖復制模式促進內生+外延的高速增長。 風險提示:新冠疫情影響、并購整合進度不達預期、醫療事故風險等投資建議:上調盈利預測,維持“買入”評級”評級公司是國內眼科領域的龍頭公司,內生+外延共同支持業績增長,前三季度業績超出市場預期。體外醫院注入提速,業績恢復強勁,彰顯龍頭本色。上調盈利預測,2020-2022年凈利潤17.94/24.00/31.37(原15.98/23.40/31.08)億,同比增速30%/34%/31%,當前股價對應PE為141/106/81x,維持“買入”評級。
美亞柏科 計算機行業 2020-10-30 23.02 -- -- 24.29 5.52% -- 24.29 5.52% -- 詳細
三季度營收加速,業績快速釋放2020年前三季度,公司實現營收 10.78億元(+24.93%),歸母凈利潤 為 0.69億 元 ( +303.43% ), 扣 非 歸 母 凈 利 潤 為 0.44億 元(+192.88%)。單三季度來看,公司實現營收 4.67億元(+66.85%),歸母凈利潤為 0.66億元(+285.13%),整體水平處于公司業績預告中位數。根據公司中報披露,截止中報期,公司預計有 8.93億元于 2020年確認,充足的在手訂單保證了公司業績加速釋放。 各財務指標健康,精進管理顯現Q3毛利率環比 Q2下降,主要是大數據業務快速發展帶來的硬件采購增加,也說明新的大數據項目持續上馬,后續軟件建設將拉回毛利率水平。公司存貨與合同負債處于近年來最高點,也證明收入高增長有望持續。Q3經營活動現金凈流量同比增長 47%,恢復良好。公司持續加強全面預算管理,銷售費用同比下降 12.24%,管理費用同比增長14.78%,研發費用同比下降 1.9%;同時,公司加快訂單實施進度,實現了收入和利潤雙增長。 大數據持續延伸,網安業務升級前三季度公司在大數據信息化整體解決方案比例增加,帶動了公司營收和利潤的快速增長,大數據已經成為公司的新增長引擎。公司發布了“乾坤”系列標準化大數據產品,該產品的核心基礎是“乾坤”大數據操作系統以及基于分層解耦的大數據架構,可快速實現技術復用及跨行業延伸。因此公司也將大數據業務從公安拓展到社會治理層面,并新型智慧城市事業部。公司也成立網絡空間安全板塊,結合“零信任體系”,為監管者研發新一代網絡安全大數據平臺,并成功中標一線城市標桿項目。網安業務升級,配合大數據打開新市場空間。 風險提示:大數據發展放緩;疫情影響導致各政務部門訂單推遲。 投資建議:維持“買入”評級。 預測 2020-2022年歸母凈利潤為 4.30/5.72/7.42億元,利潤增速分別為 49%/33%/30%,攤薄 EPS=0.53/0.71/0.92元。維持“買入”評級。
綠盟科技 計算機行業 2020-10-30 18.06 -- -- 18.83 4.26% -- 18.83 4.26% -- 詳細
三季度營收持續增長,整體符合預期,整體符合預期2020年前三季度,公司實現營收9.43億元(+8.93%),歸母凈利潤為-0.08億元(-671.60%),扣非歸母凈利潤-0.34億元(-39.5%)。單三季度來看,公司單季實現營收3.93億元(+14.11%),歸母凈利潤為0.23億元(-28.66%),扣非歸母凈利潤為0.14億元(-39.91%)。公司利潤端絕對額已與去年同期接近,均是略有虧損,整體符合預期。 現金流大幅好轉,四季度有望持續恢復前三季度公司經營活動現金凈流量為2.02億元,同比增長884%,主要受益于回款大幅增加。公司整體費用控制良好,前三季度銷售費用同比增長3.45%,管理費用同比增長3.89%,研發費用同比增長9.05%,只有研發投入高于營收增速。三季度存貨達到1.33億,同比增長24%,主要是未驗收的在建項目導致。合同負債為1.12億,同比增長45%,也說明四季度業績有望持續增長。公司單Q3毛利率為66.35%,環比下降約6個百分點,從中報來看,公司產品和服務均保持77%的高毛利率。我們認為隨著中國電科入股,公司可能會參與更多政府類大項目,系統集成比例上升會將對公司整體毛利率。 傳統強項依然處于市場領先,新興領域同樣布局出色傳統強項依然處于市場領先,新興領域同樣布局出色20年的專注讓公司在多項產品中取得領先,連續6年穩居抗D市場第一;Web應用安全在IDCMarketScape中處于領導者地位;連續兩年在AIRO市場排名第一。公司的技術積淀也保證了產品在金融、運營商等高端場景應用廣泛,伴隨信創招標開啟,新股東的加持有望加大政府端市場開拓。今年8月,公司在數據安全、零信任安全、云計算安全、企業級安全、工業互聯網安全五大領域,共發布10款安全產品、解決方案及服務,持續加大新興領域布局。 風險提示:等保2.0等政策不及預期;行業競爭加;疫情影響加劇。 投資建議:維持“買入”評級。 預測2020-2022年歸母凈利潤為3.23/4.20/5.45億元,利潤年增速分別為43%/30%/30%,攤薄EPS=0.40/0.53/0.68元。維持“買入”評級。
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*說明:

1、“起評日”指研報發布后的第一個交易日;“起評價”指研報發布當日的開盤價;“最高價”指從起評日開始,評測期內的最高價。
2、以“起評價”為基準,20日內最高價漲幅超過10%,為短線評測成功;60日內最高價漲幅超過20%,為中線評測成功。詳細規則>>
3、 1短線成功數排名 1中線成功數排名 1短線成功率排名 1中線成功率排名

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