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劉章明

天風證券

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工作經歷: 執業證書編號:S1110516060001,曾就職于安信證券股份有限公<span style="display:none">司</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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玉禾田 電力、煤氣及水等公用事業 2020-10-29 108.47 -- -- 107.87 -0.55% -- 107.87 -0.55% -- 詳細
10月26日,玉禾田公布2020年第三季度報告。前三季度收入31.50億同比增19.73%;歸母凈利5.28億同比增120.63%。 分季度看,20Q1收入9.83億同比增19.84%;歸母凈利1.45億元,同比增長150.02%;20Q2收入10.73億元同比增21.58%;歸母凈利2.03億元,同比增長160.93%;20Q3收入10.93億元同比增17.86%;歸母凈利1.80億元,同比增長73.91%。 20Q1-Q3期間費用率7.65%,同比減少1.18pct,主要系公司規模效應逐步顯現,精細化管理能力顯著。其中管理費用率6.09%,同比減少0.45pct;財務費用率0.97%,同比減少0.71pct主要因報告期貸款減少及利率下降所致;銷售費用率0.59%,同比減少0.02pct。20Q1-Q3毛利率30.43%,同比增長8.70pct。 出資5100萬元占股51%與山東高速成立合資公司優先承接山東高速及其權屬單位高速公路管養一體化項目。 同時,公司公告,公司擬與山東高速股份有限公司共同投資設立山東玉禾田城市運營服務有限公司(暫定名),合資公司注冊資本為1億元人民幣,其中公司以自有資金出資5100萬元,占合資公司注冊資本的51%;山東高速以貨幣資金出資4900萬,占合資公司注冊資本的49%。 維持盈利預測,給予買入評級。 公司專注于環境衛生領域,主營業務涵蓋市政環衛和物業清潔兩大板塊。經過23年的積累,現已成為行業內頗具規模和影響力的全方位一體化城市環境綜合運營服務商,為城市基礎管理和城鄉一體化運營管理服務提供整體解決方案?紤]到公司三季度持續維持高增長,我們預計公司2020-22年EPS分別為4.34元、5.88元以及8.09元,對應PE分別為25x、18x、13x。 風險提示:拿單不及預期,人工成本增長,核心高管流失等。
小商品城 綜合類 2020-10-27 5.84 -- -- 5.72 -2.05% -- 5.72 -2.05% -- 詳細
公司公告 2020年限制性股票激勵計劃(草案),國資層面股權激勵實現重大突破。公司擬授予限制性股票 5048萬股。其中擬以 2.94元/股的價格向405名激勵對象首次授予 4792萬股,包括董事長、總經理在內的核心管理 層10人,以及中層管理、核心技術(業務)骨干及董事會認為應當激勵的 人員共 395人。此外預留部分 256萬股,為未來公司招聘核心人才并進行股權激勵做出股份預留。 公司股權激勵的考核要求嚴格,包括三個方面:①收入:以 2019年為基數,2021-23年營收增速不低于 75%/120%/180%,對應 2021-23年營收 70.75億/88.94億/113.20億元,2022/23年營收同比增速為 25.71%/27.27%,且不低于對標企業 75分位值水平或同行業平均水平;②業績:2021-23年每股收益不低于 0.20/0.22/0.25元,對應 2022/23年每股收益同比增速為10%/13.64%,且不低于對標企業 75分位值水平或同行業平均水平;③chinagoods 平臺 GMV:2021-23年公司創新業務 chinagoods 平臺 GMV 不低于 130/240/500億元,對應 2022/23年 GMV 同比增速為 84.62%/108.33%。 公司自授予登記完成之日起 24/36/48個月后的首個交易日起分批解禁33%/33%/34%的股份。 我們認為,國企改革股權激勵落地激發管理層及員工積極性。公司董事長 趙文閣、董事兼總經理王棟、董事兼董事會秘書許杭2019年稅前年薪70.08 萬/64.24萬/59.57萬元,本次均獲授 30萬股權益,授予價格 2.94元/股,獲股成本 88.2萬元,當前市場價 5.73元/股,持股市場價格 171.9萬元。 獲授股權價格提升帶來的收益與年薪相比規?捎^,管理層努力經營提升業績激勵充分。 此外,股權激勵要求高業績目標,彰顯公司發展信心。公司 2020Q1-3營收 31.55億元,同比增長 1.83%?己艘笠 2019年為基數,2021年營收增速不低于 75%,則 2019-2021兩年營收 CAGR 需達 32.29%,21年業績同比增長要求更高。 股權激勵落地,疊加疫情逐步受控底部反轉開啟,維持“買入”評級。公司作為全國批發市場龍頭,義烏市國資委旗下零售企業,轉變戰略聚焦主業,借助國資背景建設和打造以義烏綜合保稅區為核心的第六代市場。建設倉儲,整合物流貨代,發展供應鏈金融,同時發力內需,實現雙循環發展。受房地產業務剝離,投資收益增加影響,2020年凈利潤從 10.6億元上調到 12.0億元,我們預計 2020-22年凈利潤分別為 12.0/12.1/14.1億,對應當前 26/26/22倍 PE。 風險提示:宏觀經濟下行,行業競爭加劇,供應鏈金融業務推進進度不及預期
劉暢 9
巴比食品 食品飲料行業 2020-10-26 42.00 -- -- 50.47 20.17% -- 50.47 20.17% -- 詳細
公司發布2020年三季報。20Q1-3營收6.56億元,同比-15.06%;凈利潤1.03億元,同比-8.36%。歸母凈利1.03億元,同比-8.58%;扣非歸母凈利0.86億元,同比-12.73%。2020Q3營收3.02億元,同比+3.79%。歸母凈利0.47億元,同比增長7.90%;扣非歸母凈利0.46億元。 收入端:分產品來看:2020Q1-3食品類收入5.82億元,占比88.68%,其中面點類/餡料類/外購食品類分別2.08/1.99/1.75億元,占比31.65%/30.38%/26.65%;包裝及輔料/服務費收入/其他收入分別為0.47億元/0.27億元/0.005億元,占比7.10%/4.15%/0.07%。分渠道來看,特許加盟/直營門店/團餐渠道/其他銷售收入分別為5.5/0.09/0.85/0.12億元,占比83.96%/1.30%/12.95%/1.79%。分地區看,華東/華南/華北/其他地區收入占比分別為91.99%/6.65%/1.29%/0.07%,華東地區是主要銷售地區。經銷商全部位于華東地區,由年初14個減少為6個(增加1個,減少9個)。 成本端:毛利率略有下降。20Q1-3毛利率為31.87%,同比-0.85pct。分季度看,20Q3毛利率為32.33%,同比-0.64pct。 費用端:期間費用率下降,研發費用率上升。20Q1-3期間費用率為13.91%,同比-1.19pct,其中銷售/管理/研發/財務費用率分別為8.38%/7.10%/0.4%/-1.97%,同比變動-0.17pct/-0.58pct/0.08pct/-0.51pct。20Q3期間費用率11.22%,同比-1.88pct。其中銷售/管理/研發/財務費用率分別為6.71%/5.84%/0.15%/-1.49%,同比變動-0.67pct/-0.89pct/+0.02pct/-0.34pct。 利潤端:盈利水平持續提高。20Q1-3歸母凈利率為15.70%,較同期+1.11pct。20Q3歸母凈利率15.66%,同比+0.6pct。 投資建議及盈利預測 巴比食品作為消費者放心、加盟商首選的早餐品牌,供應鏈體系完善,商業模式可復制,品牌效應有溢價,并且生產能力有進一步擴容的空間。我們看好巴比食品的擴容提速,業績有望保持高速增長。我們預計公司2020-2022年凈利潤分別為1.43億元/2.27億元/2.67億元;對應PE分別為62X/39X/33XPE,維持“買入”評級。 風險提示:食品安全風險;行業競爭加劇風險;加盟商管理風險;原材料價格波動風險等。
飛亞達 休閑品和奢侈品 2020-10-26 14.18 -- -- 14.35 1.20% -- 14.35 1.20% -- 詳細
公司發布2020年三季報。20Q1-3營收29.44億元,同比+7.47%;凈利潤2.15億元,同比+20.18%。歸母凈利2.15億元,同比+20.17%;扣非歸母凈利1.98億元,同比+17.34%。分季度看,Q1/Q2/Q3營收分別為5.88/9.93/13.63億元,同比-34.14%/11.42%/42.73%。歸母凈利分別為-0.13/0.91/1.37億元,同比-120.16%/53.40%/148.12%;扣非歸母凈利-0.14/0.82/1.30億元,同比-122.33%/+58.14%/133.96%。 收入端:受益于名表境外消費回流和自有品牌業務市場恢復,也得益于提質增效與轉型升級各項工作的持續見效,單季經營業績創歷史新高。20Q3營收13.63億元,同比+42.73%,環比+37.16%。自有品牌業務單季收入實現同比增長;精密科技業務持續推進客戶深耕和醫療等新市場領域拓展,收入增幅超過50%,智能表業務技術儲備和產品開發推進順利。 成本端:20Q1-3毛利率為38.17%,同比-2.83pct。分季度看,Q1/Q2/Q3毛利率分別為39.75%/37.30%/38.12%,同比變動-0.61pct/-4.53pct/-2.71pct。 費用端:管理提質增效,期間費用率下降。20Q1-3期間費用率為29.36%,同比-2.49pct,其中銷售/管理/研發/財務費用率分別為21.77%/5.51%/1.18%/0.90%,同比變動-1.57pct/-0.86pct/-0.07pct/0.01pct。20Q3期間費用率25.55%,同比-6.37pct。其中銷售/管理/研發/財務費用率分別為19.09%/4.70%/1.03%/0.73%,同比變動-4.35pct/-1.39pct/-0.5pct/-0.12pct。公司堅持降費提效,管理能力不斷提升,費用率下降趨勢不變。 利潤端:盈利能力持續改善,歸母凈利率同比環比均有提升。20Q1-3歸母凈利率為7.29%,較同期+0.77pct,其中Q1/Q2/Q3分別為-2.21%/9.13%/10.06%,Q3環比增長0.93pct,同比增長4.27pct。20Q3利潤總額同比增長136.59%,再創新高。 “雙循環”新發展格局下國內消費市場潛力增大,飛亞達“品牌+產品+渠道”三力齊發,深挖護城河,凸顯競爭優勢。“網紅直播”等新零售模式探索亦取得新突破,“手表品牌運營+世界名表零售”雙輪驅動成就國產手表龍頭企業。我們預計公司2020-2022年凈利潤分別為2.60億元/3.50億元/4.65億元;EPS為0.61元/股、0.82元/股、1.09元/股;對應PE分別為23X/17X/13X。 風險提示:疫情恢復不及預期;經濟下滑導致消費需求減少;渠道拓展不及預期。
紅旗連鎖 批發和零售貿易 2020-10-23 8.15 -- -- 8.26 1.35% -- 8.26 1.35% -- 詳細
1. 事件公司公告,公司 2020年第三季度營業收入為 22.91億元,同比增長 11.30%; 歸母凈利潤為 1.42億元,同比減少 16.15%。公司 2020年 1-3季度營業收入為 68.09億元,同比增長 15.64%;歸母凈利潤為 4.03億元,同比降低0.78%。 2. 點評2.1. 營業收入:同店&新開門店共同推動營收+11.30%公司 2020年 1-3季度營業收入為 68.09億元,同比增長 15.64%。其中 20Q3公司營業收入為 22.91億元,同比增長 11.30%,主要是同店和新開門店共同推動。 2.2. 毛利率:Q3毛利率增加 1.25pct,毛利率呈提升趨勢20Q3公司毛利率為 30.95%,同比增加 1.26pct,20Q1-3公司毛利率為30.44%,同比增加 0.40pct,公司持續進行產品調整,毛利率呈提升趨勢。 2.3. 期間費用:期間費用率增加 1.52pct20Q3公司期間費用率 24.47%,同比增加 1.52pct;其中銷售費用率 22.99%,同比增加 1.40pct;管理費用率 1.68%,同比增加 0.09pct;財務費用率-0.20%,同比增加 0.02pct。 2.4. 凈利潤:剔除新網銀行收益,主業凈利潤 Q1-3上升 15.34%20Q1-3公司歸母凈利潤為 4.03億元,同比降低 0.78%;其中投資收益貢獻7978萬元,同比下降 36.65%,主要系新網銀行疫情下放貸謹慎,剔除新網銀行投資影響公司主業實現凈利潤 32317萬元,同比上升 15.34%; 2.5. 現金流充沛為內生外延打下夯實基礎公司現金流充沛,20Q3貨幣資金達到 15.45億元,為內生外延打下夯實基礎。公司 20Q3經營活動凈現金流為 0.77億元,比上年同期增加 28.33%,主要是供應商貨款支付增加所致。公司 20Q1-3經營活動凈現金流為 0.09億元,比上年同期減少 2.67億元。 3. 投資建議四川省內便利店龍頭,加速新開門店&外延并購提升市占率,永輝賦能發力生鮮供應鏈,新網銀行增厚業績。綜合預計 2020-22年凈利潤分別為5.9/6.6/7.5億,當前市值對應 19/17/15xPE,維持買入評級。 風險提示:宏觀經濟下滑,疫情影響門店擴張,并購整合不及預期,消費者消費需求下降。
壹網壹創 計算機行業 2020-10-23 178.40 -- -- 177.65 -0.42% -- 177.65 -0.42% -- 詳細
網創擬向二級市場定增募資不超過11億,用于自有品牌及內容電商項目(5.4億元)、倉儲物流項目(0.9億元)、研發中心及信息化項目(1.6億元)和補充流動資金項目(3.1億元),發行價格不低于定價基準日前20個交易日均價的80%。 公司將打爆品能力變現,孵化食品、保健品自有品牌,打造第二成長曲線。食品是目前線上運營ROI較高的品類,但目前營銷類似化妝品2.0時代,尚處于成本加成階段,毛利尚有附加值提升空間。公司品牌策劃和整合營銷能力突出,曾成功孵化三生花品牌,公司將品牌策劃、整合營銷、大數據分析能力賦能強食品廠商,將打爆品能力變現,在成功運營數個自有品牌后,有望提升盈利和估值。 從TP擴展至XP,擴渠道突破傳統TP職能。公司目前業務以天貓平臺為主,公司擬通過內容電商項目拓展線上店鋪直播、視頻平臺代運營、IP號打造服務,從品牌服務商到內容服務商,從TP(淘寶)擴展至XP(抖音、快手等平臺),突破現有TP傳統職能,加強淘外運營能力,擴渠道提供運營一站式服務和業績增長點。 公司公告小非福鵬/員工持股平臺網哲/3位高管擬分別通過集中競價減持不超過1%/1%/0.98%,是改善生活、提供員工福利的正常需求,我們預計對股價影響有限。 增發前預計公司2020-22年EPS為2.35/3.65/5.44,對應PE為76/49/33,PEG=1,我們預計估值能被高速增長的業績消化。Q3預計公司高增延續,是化妝品淡季中維持高增的稀缺標的,持續推薦。 風險提示:消費復蘇不及預期、行業競爭激烈、品牌拓展不及預期。
天下秀 計算機行業 2020-10-23 18.99 -- -- 19.00 0.05% -- 19.00 0.05% -- 詳細
公司審議通過了《關于授權公司管理層對外投資額度的議案》。董事會授權公司管理層在不影響公司正常生產經營運作和控制系統性風險的前提下,自董事會審議通過該議案之日起的6個月內,以不超過1.6億元人民幣額度的自有資金,對市場前景看好,且能夠與公司業務產生協同效應的相關企業(含私募股權投資基金)進行投資。 公司的第一成長曲線是紅人營銷廣告投放,第二成長曲線是電商帶貨,運營自有品牌。公司或投資于細分垂直賽道的新興品牌,利用全域矩陣式的紅人營銷廣告投放能力,賦能品牌,助力品牌成長。公司旗下已經擁有toc端的“網紅產品”——黃翠仙、螺元元螺螄粉和宅貓日記,在網絡上被各大KOL評測過并點贊。 當MCN競爭格局趨于穩定時,公司或選擇頭部紅人控股的MCN機構進行投資。公司作為鏈接品牌方廣告投放需求和紅人接單需求的平臺,有足夠的品牌投放資源賦能機構和紅人成長。頭部紅人控股的MCN機構,頭部紅人與公司深度綁定,避免頭部紅人出走與紅人成本過高的風險。其次,頭部紅人帶動腰尾部紅人發展,梯隊組織形態助力公司穩健擴張。當MCN競爭格局趨于穩定時,公司或擇優投資,分享MCN成長紅利。 公司或投資于新興流量平臺,分享流量紅利。公司推動創新項目,建設西五街美妝測評社區,為美妝企業提供試用品發放、紅人測評的解決方案工具。 公司《關于授權公司管理層對外投資額度的議案》的通過,進一步體現公司圍繞紅人新經濟的多方面投資與多維變現空間。公司當前主要變現方式為紅人廣告營銷,未來或逐步通過紅人電商、賦能新興流量平臺、賦能MCN機構和紅人進行變現。此外,作為紅人時代新基建,天下秀或有更多變現空間。當前定增募集結束,上市公司資金到位,我們認為天下秀有望開啟高速增長的黃金發展期,建議重點關注!受疫情影響,我們將20-22年天下秀實現歸母凈利潤從4.05/6.33/9.76億元下調為4.05/6.09/8.06億元,看好天下秀的中長期價值,維持買入評級。 風險提示:宏觀經濟下滑,疫情影響門店擴張,消費者消費需求下降
愛嬰室 批發和零售貿易 2020-10-23 30.56 -- -- 31.77 3.96% -- 31.77 3.96% -- 詳細
公司發布2020年三季報,公司2020前三季度實現營收16.10億元,同比降下降7.54%;歸母凈利潤6411.13萬元,同比下降26.53%。其中,20Q3收營收5.14億元,同比下降8.53%;歸母凈利潤1999.97萬元,同比下降19.93%;扣非后歸母凈利潤842.25萬元,同比減少62.36%。 公司2020前三季度實現營收16.10億元,同比下降7.54%,主要是由于疫情影響。分大類看,20前三季度奶粉類收入7.96億(-2.78%)、用品類收入3.60億(-13.09%)、棉紡類收入1.38億(-18.72%)、食品類收入1.31億(+1.89%)、玩具類收入0.61億(-19.83%)、車床類收入0.06億(-58.22%)、嬰兒撫觸等服務收入0.07億(-23.56%)、其他業務收入1.10億(+1.11%)。 截止2020年9月底,公司現有門店282家。20前三季度愛嬰室新開門店17家,建筑面積12575.79平方米;關閉門店32家,建筑面積13488.25平方米;公司已簽約待開業門店合計15家,建筑面積平方14710.11平方米。 2020前三季度公司毛利率30.66%,同比增加1.11pct,主要是門店銷售毛利率和線上業務毛利率共同提升所致。分大類看,2020前三季度奶粉類毛利率23.22%(+0.77pct)、用品類毛利率25.68%(+3.16pct)、棉紡類毛利率39.02%(-1.19pct)、食品類毛利率32.23%(-0.77pct)、玩具類毛利率25.53%(-1.85pct)、車床類毛利率26.35%(+0.26pct)、嬰兒撫觸等服務毛利率9.09%(-0.04pct)、其他業務毛利率92.96%(+0.15pct),奶粉類、用品類毛利率同比明顯提升。 2020前三季度公司期間費用率26.52%,同比增加3.54pct;其中銷售費用率22.46%,同比增加2.47pct;管理費用率3.93%,同比增加0.68pct;財務費用率0.13%,同比增加0.39pct。歸母凈利率為3.98%,同比減少1.03pct。 單季度來看,20Q3公司期間費用率28.40%,同比上升3.48pct;其中銷售費用率23.66%,同比上升2.35pct;管理費用率4.51%。同比上升0.41pct;財務費用率0.22%,同比上升0.72pct。 投資建議:華東地區母嬰零售龍頭,加速新開門店異地擴張,疫情催化電商平臺投入實現新突破。司我們預計公司2020--222為年凈利潤分別為1.577億元、71.97億元、72.37億元,當前市值對應為28xx、22xx、19xPE,維持買入評級。 風險提示:疫情反復,同店改善不達預期,關店數量增加
東方時尚 社會服務業(旅游...) 2020-10-20 19.88 -- -- 21.49 8.10% -- 21.49 8.10% -- 詳細
收到南方航空《成交通知書》, 預計成交金額 8654.8萬元。 10月 13日,公司公告,于近日收到南方航空飛行總隊訓練管理部的《成 交通知書》,該通知書確認東方時尚通航為南方航空的境內飛行學員初始訓 練課程培訓服務的成交單位。 預計成交金額 8654.8萬元(具體金額以實 際簽署的合同為準)。 此前,公司先后與南航、廈航簽署飛行培訓合同,總金額約 8200萬元; 目前在手訂單合計約 1.6億元。 公司中標南航廈航多筆飛行員培訓訂單,一方面充分驗證在飛行培訓領域 資質能力;另一方面未來將有效增厚業績,目前國內飛行員培訓市場處于 發展早期,具備較好發展前景。 未來國內航司飛行員培訓或將有效帶動相關產業發展,東方時尚直接受益 據飛行員培訓公眾號顯示, 根據民航局云執照桌面系統中民用航空器駕駛 員相關數據,截至 2020年 9月 28日,我國駕駛員執照總數為 71270本, 年增量約在 10%,該部分需求在國內釋放將有效帶動相關產業發展。 東方時尚目前擁有西華機場、 德州機場兩所運營中機場,在建民權機場, 公司未來產能將有效釋放。 航空培訓壁壘高, 2B 業務且涉及安全性,故 價格敏感度低,公司具備先發優勢及較好競爭格局,未來將更好受益航司 飛行員培訓及消費者高端需求,市場前景廣闊。 上調盈利預測,給予買入評級 公司屬于機動車駕駛員培訓行業,目前正引領行業創新升級,以科技賦能, 從傳統勞動密集型企業向高效友好、節能環保的新一代智能駕培項目發展。 考慮到 Q3公司汽車駕駛培訓業務恢復及航空培訓業務發展良好,我們上 調公司2020年EPS由原來0.27元調為0.32元, 21-22年EPS分別為0.46/0.52元, PE 分別為 63x、 43x、 38x。
劉暢 9
巴比食品 食品飲料行業 2020-10-20 29.51 -- -- 50.47 71.03% -- 50.47 71.03% -- 詳細
中國包子第一股,巴比食品連鎖經營領跑全國公司為中式面點連鎖龍頭,主打品牌“巴比”。采用特許加盟為主,直營門店、團餐銷售為輔的銷售模式。加盟拓展迅速,平均年增加300家左右,銷售收入逐年攀升。股權結構集中穩定,搭建員工持股平臺激發工作動力,組織架構清晰。募資用于擴產提升技術、建設直營網絡、培育重點市場等。 供需兩端共同驅動,速凍食品行業大有可為我國速凍食品行業起步晚但規模已超千億。對標海外,我國人均速凍食品消費量落后于發達國家,發展潛力大。從供給端看,①速凍食品產業鏈較為成熟;②冷鏈產業鏈不斷完善;③產業政策推動集中度提升。從需求端看,①餐飲連鎖化和外賣發展迅速,速凍食品B端需求提升;②外購或團餐成為早餐主流消費場景;③消費升級下消費者對于高品質、便捷性、營養衛生的速凍食品C端需求旺盛。 標準化、多元化打造品牌聲譽,信息化、渠道化實現高效運營產品端:重視新品研發,三大系列多元化產品滿足消費者需求,三大中央工廠保證供應物流體系完善布局短保鎖鮮新品以門店為基礎發力到家業務。品牌端:穩步擴展形成良好品牌聲譽。渠道端:聚焦門店團餐線上三大渠道,最終實現低成本快速提升公司產品的覆蓋率和市場占有率,截止2019年底擁有16家直營店、2915家加盟店。未來加盟店擴張空間較大。 信息與管理端:信息化系統高效配合,不斷提高公司產能和運營效率。 經營能力相對穩健,盈利水平逐年提升營業收入呈穩步增長態勢。2019營收達到10.64億元,CAGR為13.92%。 毛利率總體上升。2016-2018年,綜合毛利率持續上升,由2016年28.38%增加4.96pct至33.34%,主要系豬肉等原材料價格下降所致。2019年公司毛利率為33.11%,較2018年有所下降,下降原因為豬肉等原材料價格自2018年四季度開始上漲。公司盈利能力持續改善,凈利潤率有所提升。 盈利預測及投資建議:巴比食品作為消費者放心、加盟商首選的早餐品牌,供應鏈體系完善,商業模式可復制,品牌效應有溢價,并且生產能力有進一步擴容的空間。我們看好巴比食品的擴容提速,業績有望保持高速增長。 我們預計公司2020-2022年凈利潤分別為1.43億元/2.27億元/2.67億元;對應PE分別為42X/27X/23XPE。估值方面,我們選取絕味食品、三全食品、絕味鴨脖、煌上煌作為可比公司,以消除疫情影響后的2021年作為對比基礎,可比公司估值區間為36-63xPE,巴比食品公司價值區間為82-142億元,折合每股股價約為32.90-57.25元,首次覆蓋,給予“買入”評級。 風險提示:食品安全風險;行業競爭加劇風險;加盟商管理風險;原材料價格波動風險。
玉禾田 電力、煤氣及水等公用事業 2020-10-16 118.51 -- -- 117.10 -1.19% -- 117.10 -1.19% -- 詳細
20Q3歸母凈利1.8-2.1億同比增70%-100%10月14日,公司公告20Q3公司歸母凈利1.76-2.07億元,同比增長70%-100%;前三季度歸母凈利5.24-5.55億元,同比增長118.94%-131.92%。 公司業績在三季度持續高速增長。 本期業績增長主要系:1、公司承接新項目增加營收,使本報告期歸母凈利有較大幅度增加;2、經過持續推動管理優化升級、提升經營的精細化管理,加之信息化、智能化等手段的應用,使公司的整體綜合優勢及管理規;鸩襟w現,公司各項費用管控良好;3、國家在疫情期間相關優惠政策等。 同時,公司公告湘潭經濟技術開發區城區環衛一體化特許經營權項目中標總金額5.96億元,項目年限15年;服務內容包括主次干道的清掃保潔、垃圾收運、設施設備維護、立面保潔、臨時任務、閑置土地建筑垃圾處置、垃圾分類等。 中標項目屬于公司主營業務,將對后續市場開拓產生積極影響,并對未來經營業績產生積極的促進作用。 近期公司中標項目提速,深度體現拿單能力據環境司南公眾號,公司9月以來先后中標江西省尋烏縣生活垃圾分類試點服務項目,海南省瓊海市農業農村局農村廁所糞污清掏項目實施政府采購項目,遼寧省大連市旅順口區城市生活垃圾分類服務供應單位采購項目,海南省白沙黎族自治縣住房和城鄉建設局購買城鄉環衛一體化項目等。 上調盈利預測,給予買入評級公司專注于環境衛生領域,主營業務涵蓋市政環衛和物業清潔兩大板塊。 經過23年的積累,現已成為行業內頗具規模和影響力的全方位一體化城市環境綜合運營服務商,為城市基礎管理和城鄉一體化運營管理服務提供整體解決方案?紤]到公司三季度持續維持高增長,我們上調公司2020年盈利預測,EPS由原來的3.85元上調為4.34元、2021-22年EPS仍為5.88元以及8.09元,對應PE分別為27x、20x、14x。 風險提示:拿單不及預期,核心高管流失,人員成本增長
中國中免 社會服務業(旅游...) 2020-10-16 207.00 -- -- 205.44 -0.75% -- 205.44 -0.75% -- 詳細
事件:公司公布2020年前三季度業績快報2020年Q3,公司實現營業總收入158.29億元(yoy+38.97%),營業利潤30.36億元(yoy+104.12%),利潤總額30.37億元(yoy+105.06%),歸母凈利潤22.34億元(yoy+141.90%)。 2020年Q1-Q3,公司實現營業總收入351.38億元(yoy-2.81%),營業利潤42.21億元(yoy-35.93%),利潤總額41.98億元(yoy-36.79%),歸母凈利潤31.64億元(yoy-24.93%),扣非歸母凈利潤29.92億元(yoy-12.44%)。 點評:公司營收增長主要原因是離島免稅業務高速增長。公司2020Q1-3營收351.38億元,同比下降2.81%;其中Q3營收158.29億元,同比增長38.97%。 主要是受7月1日海南離島免稅新政實施的影響,公司離島免稅業務同比實現較大幅度增長。海南離島免稅2020年Q3實現銷售額86.1億元,同比增長227.5%,日均銷售額高達9359萬元。 公司凈利增長主要原因是離島免稅高毛利奢侈品占比提高。公司2020Q3實現歸母凈利潤22.34億元,較上年調整后同比增長141.90%;2020Q1-Q3實現歸母凈利潤31.64億元,較上年調整后同比下降24.93%。20Q3歸母凈利率達14.11%,環比提升5.11pcts。第三季度凈利潤增長較快主要是受7月1日海南離島免稅新政實施的影響,公司離島免稅業務同比實現較大幅度增長,特別是毛利率較高的奢侈品箱包、腕表和貴重珠寶的銷售同比大幅增長。 奢侈品、金品等高客單價、高毛利的免稅品消費增長顯著。2020年Q3客單價高達6674元,同比增長102%。7月1日至8月18日單價超過8000元的免稅品銷售額近12億元,同比增長4.2倍,占總銷售額的比重提高到24%,較新政策實施前增長了7個百分點,對積極引導海外高檔商品消費回流發揮了重要作用。 盈利預測與估值:公司作為國內免稅業龍頭,在品牌采購、供應鏈管理方面有顯著優勢。7月以來離島免稅新政策實施效果顯著,離島免稅市場釋放增長潛力。我們預計公司20-22年業績為48.5/110.3/140.5億元,+5%/127%/27%yoy,當前股價對應PE分別為84x/37x/29x,維持買入評級。 風險提示:免稅牌照壁壘優勢減弱,行業競爭加劇,公司市占率下降,毛利率持續下滑風險
中公教育 社會服務業(旅游...) 2020-10-15 34.55 -- -- 40.66 17.68% -- 40.66 17.68% -- 詳細
Q3歸母凈利15.2-16億元超預期!Q1-3同比增34%-43%,經營財務全面復蘇延續高速成長。 中公發布業績預告,預計20Q3歸母凈利15.2-16億,同比增226.3%-243.5%超預期;Q1-3歸母凈利12.9-13.7億,同比增34.2%-42.6%。公司成長節奏全面恢復,Q4為財務結轉高峰,全年高速增長可期。 本期招錄考試全面恢復,招生及教學也整體回歸正常狀態,上半年因考試延期積壓的待確認收入在三季度獲得部分釋放。穩就業政策主導下公職擴招使公司發展更加強勁,市占率提升,在彌補上半年虧損之后凈利依然獲得穩健快速增長,并提前完成重組上市時三年累計業績承諾。 公司線上業務快速發展,線下布局穩步推進,線上線下融合優勢更加凸顯。研發、教學、市場、服務等關鍵驅動要素的人才與資本投入逐步增大,以研發為主導的市場領先優勢持續增強,行業綜合優勢進一步加大。 中公積極儲備研發教師及渠道資源,教學投入疫期逆勢增長,有效應對Q4及今后招錄高峰;同時考研等學歷提升板塊快速發展,職教龍頭延續價值成長。2020年上半年面對新冠疫情,多數教培機構發展陷入停滯,招新及課耗受到顯著拖累;而中公逆勢擴張充分補充教育資源,一方面將建立起更加鞏固的護城河和規模優勢;另一方面將更有效應對擴招趨勢及增加的市場需求,提升品牌認知及市占率。公共服務門類挖掘空間較大,學歷提升板塊直接受益穩就業,職業能力板塊未來有效改善供給結構。 相較公務員,教師/醫生/警察等公共服務門類空間廣闊、中長期擴招趨勢明確,且中公具備極強的優勢壁壘,體現在專職專業研發以及垂直一體化快速響應帶來的架構及效率支撐,具體來看: 維持盈利預測,給予買入評級。 公司是一家中國領先的全品類職業教育機構,也是招錄考試培訓領域的開創者和領導者,主營業務橫跨招錄考試培訓、學歷提升和職業能力培訓等3大板塊,提供超過100個品類的綜合職業就業培訓服務。公司在全國超過1300個直營網點展開經營,深度覆蓋300多個地級市,并正在快速向數千個縣城和高校擴張。短期季節性波動不改中公長期價值,反而擴招趨勢、資源積累及中小機構出清將更加鞏固中公中長期護城河。我們預計公司20-21年凈利分別為25億、36億、PE 分別為81x、57x。 風險提示:招生不及預期,提價不及預期,核心高管流失等。
新大正 房地產業 2020-10-15 62.00 -- -- 63.48 2.39% -- 63.48 2.39% -- 詳細
9700萬收購民興物業100%股權,正式落地外延公司于2020年10月13日在成都市與四川同力德、陳勇簽訂《關于四川民興物業管理有限公司之股權轉讓協議》,公司將以支付現金9700萬的方式收購民興物業100%股權。 民興物業:深耕四川,從金融物業衍生至辦公物業、公共物業等各大業態民興物業設立于2002年,深耕四川區域近20年,在四川地區公建物業領域具有較強的市場影響力。以國企總部辦公樓、政府行政辦公樓、綜合寫字樓的專業物業管理為核心業務,延伸至為商業銀行各支行及營業網點、大型商場、三級甲等醫院、別墅、電梯公寓及多層住宅提供規范的物業管理服務,現有員工2600余人,服務項目有100多個,以成都市區為中心,輻射至郊縣和省內12個地市州,以及重慶、云南、安徽、甘肅等省市,已發展成為四川省享有盛譽的大型物業服務企業。 財務方面,民興物業2019年收入2.62億元,凈利0.31億元;20年1-9月收入1.74億元,凈利0.19億元。截至2019年底,總資產0.88億元,凈資產0.42億元。本次收購對價對應2019年凈利約3.1xpe,處于合理區間(遠低于公司2020年32xPE 估值)。 本次收購實現區位協同、優勢互補、財務增厚;具體來看,第一、符合公司立足西南,進行全國化布局的戰略發展,以及專注于公建物業的市場定位,有利于公司聚焦優勢業態,擴大經營規模。為公司四川區域影響力提升、規模效應增加和當地市場深耕均奠定了良好的基礎。 第二、本次收購作為物業行業內的一次強強聯合,將依托民興物業在四川省內行政、金融等辦公物業的優勢地位及品牌影響力,結合新大正在管理、標準化、信息化等方面具備的優勢,實現優勢互補、互利共贏。 第三、受益于民興物業公司近年來業績表現良好,本次收購將有望為公司帶來較大的業績提升,實現內生、外延的同步增長。 維持盈利預測,給予買入評級公司作為獨立第三方物業服務企業,主要為各類城市公共建筑提供物業服務,專注于中國未來智慧城市公共建筑與設施的運營和管理。緊跟市場步伐,開拓新興產品,不斷豐富自身產品結構。截止報告期末,公司建立了航空物業、學校物業、辦公物業、園區物業、場館物業、醫養物業、市政物業、公共物業、住宅物業、商業物業十大系列。我們預計公司20-22年EPS 分別為1.39元、1.89元、2.44元;PE 分別為43.0xPE、31.5xPE、24.5xPE。 風險提示:收購整合風險,商譽減值風險,經營狀況不及預期,法律訴訟等
穩健醫療 醫藥生物 2020-10-15 144.00 -- -- 181.77 26.23% -- 181.77 26.23% -- 詳細
事件:公司發布2020Q1~Q3業績預告修正公告,業績增速超預期 公司此次2020前三季度業績修正公告顯示,公司20Q1~Q3實現營業收入93.25億元~97.25億元(招股書預測值77.23億元),較上年同期同比增長199%~212%;實現歸母凈利潤達30.37億元~32.37億元(招股書預測值18.19億元),較上年同期增長651%~700%;實現扣非歸母凈利潤30.15億元~32.15億元(招股書預測值18.19億元),同比增長685%~737%。其中20Q3預計實現營收51.4~55.4億元,同比增長408%~447%,預計實現歸母凈利潤20.0~22.0億元,同比增長10~11倍。 整體前三季度業績指標取得超高速增長,遠超原招股說明書中預測增速,業績表現優秀靚麗,主要系海外疫情波動反復,公司醫用防護用品(口罩、防護服、手術衣、隔離衣)銷售大幅增加所致,其中歐美市場對醫用防護用品需求在2020Q3大幅提升,高于預期,帶動公司整體業績超預期增長。 疫情催化增厚業績,“全棉”差異化凸顯公司強大品牌力 公司自主研發的全棉水刺無紡布原材料廣泛應用于手術衣、隔離衣、防護服等產品,產品舒適性、透氣性等優點受到了國內和國外客戶的高度認可。同時得益于公司自主研發的原材料實現了規;a,公司整體產品成本優勢提升,“全棉”產品差異化締造強大品牌力,帶來Q3業績大幅超預期增長。 立足“穩健”醫療背景,消費品業務快速拓展,打造業績增長新引擎 公司產品借助“穩健醫療”醫用敷料業務背景,發掘健康消費品市場,目前消費品業務已經形成以“全棉時代”為核心貫穿日常健生活需求,輔以新創子品牌“津梁生活”,切入日化美妝保健品等相關細分,持續打造健康美麗生活平臺,進入美、香、護、食、居、動、飲8大產品專區,全面覆蓋各類生活場景,將助力公司業績持續增長。 維持“買入”評級,上調盈利預測,堅定推薦,考慮到1)公司2020Q1~Q3業績超預期高速增長,2)國外市場新冠疫情反彈加劇,3)國內疫情反復不穩定因素尚存等客觀情況,我們認為公司醫用防護物資銷售營業收入2020Q4~2021H1會延續較高速增長態勢;另一方面,我們考慮到疫情經歷提升人群健康消費意識及日常衛生護理需求可能會提升,公司健康生活消費品業務業績有望保持穩步增長。我們預計2020-2022年公司實現歸母凈利潤42.83/21.14/25.01億元(原預測值分別為23.21/12.81/14.40億元),同比增長分別為683.92%、-50.65%、18.34%,2020-2022年EPS分別為10.04、4.96、5.86元,對應P/E分別為13.59、27.55、23.28倍。 風險提示:健康生活消費品業務增長不及預期;市場終端消費疲軟;貿易摩擦;棉花等主要原材料價格波動上漲等。
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*說明:

1、“起評日”指研報發布后的第一個交易日;“起評價”指研報發布當日的開盤價;“最高價”指從起評日開始,評測期內的最高價。
2、以“起評價”為基準,20日內最高價漲幅超過10%,為短線評測成功;60日內最高價漲幅超過20%,為中線評測成功。詳細規則>>
3、 1短線成功數排名 1中線成功數排名 1短線成功率排名 1中線成功率排名

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